La economía alemana sigue sumida en una crisis estructural
Romaric Godin*
Sin Permiso, 7-9-2025
Correspondencia de Prensa, 7-9-2025
El PIB alemán se contrajo un 0,3 % en el segundo trimestre, mucho más de lo previsto inicialmente. El país sigue sumido en una profunda crisis industrial. Esta crisis pone en tela de juicio el modelo exportador que ha seguido durante décadas.
Alemania sigue más que nunca sumida en una crisis económica que ahora está adquiriendo un cariz existencial. El 22 de agosto, la oficina federal alemana de estadísticas, Destatis, revisó a la baja las cifras del PIB del segundo trimestre, de −0,1 % a −0,3 %.
La corrección puede parecer marginal, pero refleja la incapacidad de la República Federal para salir del bache en el que se encuentra desde hace ya tres años.
Para darse cuenta de ello, hay que tomar distancia. En primer lugar, geográfica. Con un descenso trimestral del −0,3 %, Alemania es claramente la linterna roja del Viejo Continente en términos de crecimiento. Incluso teniendo en cuenta que el PIB ha aumentado un 0,2 % en un año, el país queda en mal lugar frente a países que tampoco son muy dinámicos, como Francia (+0,7 % en un año) o Italia (+0,4 % en un año). El crecimiento alemán en un año es siete veces inferior al de la media de la zona euro.
Una crisis profunda
En términos temporales, la crisis es evidente y prolongada. El PIB alemán del segundo trimestre de 2025 es un 1,3 % inferior al del tercer trimestre de 2022, que ahora representa un máximo histórico (todos los datos aquí mencionados son en volumen y están corregidos por variaciones estacionales). Este PIB es apenas superior (en un 0,1 %) al nivel del último trimestre de 2019, el que precedió a la pandemia. De hecho, el estancamiento parece haber comenzado en 2017, sin tener en cuenta los efectos de la crisis sanitaria. Entre el cuarto trimestre de 2017 y el segundo trimestre de 2025, es decir, en siete años y medio, el PIB alemán solo creció un 0,9 %…
Este estancamiento se hizo evidente a partir de finales de 2022 y, desde entonces, Alemania se encuentra de facto en contracción. Durante estos tres años, ha experimentado dos periodos de «recesión técnica» (definida como al menos dos trimestres de contracción): entre el cuarto trimestre de 2022 y el segundo trimestre de 2023, y entre el cuarto trimestre de 2023 y el segundo trimestre de 2024.
Los dos trimestres de crecimiento de finales de 2024 y principios de 2025 pudieron hacer creer en una recuperación, pero la cifra de este segundo trimestre nos recuerda que la crisis no ha terminado. En total, en los últimos doce trimestres, Alemania ha experimentado siete trimestres de descenso del PIB, dos de estancamiento y solo tres de crecimiento. Y es por eso que la cifra publicada el 22 de agosto es esencial. Confirma que la tendencia general no ha cambiado realmente y que, por lo tanto, nos encontramos en una profunda crisis estructural. El PIB actual está un 6,8 % por debajo de su tendencia en los años 2009-2017.
Sobre todo porque el crecimiento se ve impulsado por una contribución muy fuerte de las existencias (0,5 puntos del PIB). En otras palabras, la caída podría haber sido vertiginosa sin esta producción no vendida. Esto demuestra lo débil que es la actividad subyacente de la economía. Y esta debilidad se basa en dos pilares.
La crisis de la construcción
El primero es el sector de la construcción. En Alemania, este sector no ha sido históricamente importante. El país tiene una tradición en la que los hogares prefieren alquilar sus viviendas, lo que, por cierto, garantiza una gran movilidad de la mano de obra. Por lo tanto, la República Federal se había librado de las burbujas inmobiliarias que sufrieron sus vecinos neerlandeses, daneses, suizos, suecos o noruegos. Pero a finales de la década de 2010, los bajos tipos de interés cambiaron la situación. Los hogares comenzaron a endeudarse para comprar casas y apartamentos, lo que hizo subir los alquileres y fomentó el acceso a la propiedad.
El sector experimentó entonces un crecimiento vertiginoso que contribuyó en gran medida a las buenas cifras de crecimiento de los años 2015-2018. Según los datos de Destatis, las inversiones en construcción aumentaron un 25 % entre 2010 y 2019. Pero este aumento de los precios resultó insostenible para Alemania. La pandemia, seguida de la inflación y la subida de los tipos de interés, frenaron en seco esta tendencia. El sector inmobiliario sufrió entonces un fuerte revés. Las bajadas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) no cambiaron nada. Los alemanes se alejaron de la construcción.
En el segundo trimestre de 2025, las inversiones en construcción retrocedieron un 2,1 % en tres meses y un 1,9 % en un año. Su nivel es el más bajo desde el último trimestre de… 2010. En otras palabras, casi quince años de crecimiento se han esfumado en este sector. El sector de la construcción registra un descenso del valor añadido del 3,7 % en el trimestre, mientras que los servicios inmobiliarios se encuentran prácticamente estancados.
El colapso industrial
El otro punto débil de Alemania es, por supuesto, lo que durante mucho tiempo ha sido su punto fuerte: la industria manufacturera destinada a la exportación. Las exportaciones globales retrocedieron un 0,1 % en el trimestre. En un año, en volumen, la caída es del 2,4 %. Y aún así, estas cifras están infladas por las exportaciones de servicios (principalmente turismo). Las exportaciones de bienes manufacturados están en caída libre, con un descenso del 3,6 % en un año y del 0,6 % en tres meses, según Destatis, que señala un notable retroceso en los sectores tradicionalmente fuertes del país: maquinaria, química y automoción.
Una vez más, hay que tomar un poco de distancia para comprender la magnitud del problema. El nivel de las exportaciones alemanas en el segundo trimestre de 2025 es apenas superior al del último trimestre de 2019 (un 0,11 % más). Es un 3,6 % inferior al nivel del tercer trimestre de 2022.
Lógicamente, la inversión industrial se ajusta claramente a la baja. Las cifras, en este caso, son impresionantes. La inversión en bienes de equipo retrocede un 1,9 % en tres meses y un 2,7 % en un año. Su nivel es un 10,8 % inferior al máximo alcanzado en el tercer trimestre de 2022, tras la recuperación pospandémica. Cabe destacar el carácter excepcional de lo que está ocurriendo en Alemania: la inversión productiva ha vuelto a los niveles del segundo trimestre de 2016, es decir, hace nueve años.
Por lo tanto, lo que está ocurriendo se asemeja a una espiral infernal. La industria alemana ha perdido cuota de mercado y ha reaccionado desinvirtiendo para mantener sus márgenes. Pero esta desinversión no hace más que acelerar sus pérdidas de cuota de mercado y, por lo tanto, la desinversión… Desde este punto de vista, hay un elemento alarmante. A pesar de la debilidad del crecimiento interno alemán, las importaciones aumentaron un 1,6 % en el trimestre y un 3,3 % en el año. Y también en este caso, el aumento se concentra en los bienes manufacturados: + 4,7 % en un año.
En otro comunicado publicado el 20 de agosto, Destatis destacó que el superávit comercial alemán (calculado en valor) se había contraído un 22 % en el primer semestre de 2025, hasta los 104 000 millones de euros, con un descenso del 7,3 % en las exportaciones de máquinas-herramienta. Por el contrario, las importaciones procedentes de China aumentaron un 10,7 % en un año y Alemania registró un déficit de casi 40 000 millones de euros con la República Popular durante el semestre.
Aquí llegamos al quid de la cuestión: la mejora de la calidad de la industria china afecta directamente a Alemania, que está perdiendo cuota de mercado, especialmente en China. Durante las décadas de 2000 y 2010, la demanda china fue la que impulsó la industria alemana. Esa época ya ha pasado: China se abastece por sí misma de maquinaria y automóviles. A cambio, Alemania está cada vez más expuesta a los suministros chinos, de mejor calidad y más baratos. Esto reduce aún más la cuota de mercado de Alemania en su propio mercado. Es en este efecto tijera donde se sitúa la crisis estructural alemana.
El consumo en peligro
Las dos únicas fuentes de crecimiento, por el momento, en Alemania son el Estado y el consumo de los hogares. Sin embargo, este último no es muy dinámico. En el segundo trimestre, creció un 0,1 % en tres meses y un 1,3 % en un año. Su crecimiento ha sido continuo desde la pandemia y su nivel se sitúa un 2 % por encima del del último trimestre de 2019. No obstante, se observa que este crecimiento es bastante débil.
Los salarios reales alemanes experimentaron un notable ajuste a la baja durante la crisis inflacionista. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) estimó que la evolución global de los salarios reales en Alemania entre 2021 y 2024 retrocedió casi un 5 %. El aumento registrado desde hace año y medio aún no ha compensado este descenso. Además, sigue bajo la presión de una inflación que no ha desaparecido. En julio, los precios aumentaron en Alemania un 2 % en un año.
Destatis destaca que el aumento del consumo en precios corrientes (+3,7 %) es superior al de los ingresos (+2,5 %). Por lo tanto, se ha logrado recurriendo a los ahorros de los hogares, que han retrocedido 1,1 puntos en un año, hasta el 9,7 %. Esto también explica la caída de las inversiones en el sector inmobiliario: ahora los recursos se dedican a los gastos corrientes.
Ahora se plantea la cuestión de la solidez de este crecimiento del consumo. Desde principios de 2004, la productividad por hora ha disminuido un 1 % en Alemania. Es el resultado de un modelo que permite evitar el colapso: el empleo sigue resistiendo (se mantuvo estable en el segundo trimestre), mientras que la actividad se estanca. De hecho, los empresarios alemanes prefieren esperar antes de reducir drásticamente los puestos de trabajo. Por el momento, lo que ha disminuido son las horas trabajadas (un 0,5 % en el segundo trimestre), mientras que se han aumentado las existencias en la industria.
De hecho, este modelo tiene sus límites. Lógicamente, los márgenes están bajo presión: según Destatis, los beneficios globales han disminuido un 3,5 % en un año. Y si la demanda internacional de productos alemanes no se recupera, inevitablemente habrá que reactivar la productividad ajustando el empleo a la actividad. Y el consumo ya no podrá resistir.
La importancia del apoyo público
El último pilar del crecimiento alemán es el Estado. El anuncio de un plan de 500 000 millones de euros por parte de la actual coalición rojo-negra en el poder en Berlín ha dado muchas esperanzas en Europa. Algunos analistas incluso partieron del principio de que la crisis alemana había terminado con este simple anuncio. Las cifras del segundo trimestre nos recuerdan que nada más lejos de la realidad.
Porque, contrariamente a lo que se suele pensar, el Estado federal y los Länder apoyan muy fuertemente el crecimiento alemán. El consumo público ha aumentado un 2 % en un año, es decir, diez veces más que el crecimiento global, y un 12,5 % desde el último trimestre de 2019. Sin este apoyo, la crisis alemana habría sido mucho más grave. Pero este apoyo no es suficiente para reactivar la máquina. Se trata de una medida puramente correctiva.
¿Puede el plan de reactivación impulsado por la coalición liderada por Friedrich Merz cambiar la situación? Como hemos visto, la crisis alemana es una crisis de modelo. Es necesario mejorar las infraestructuras y el Estado federal tiene los medios para apoyar la actividad, pero ¿puede este plan resolver la cuestión industrial alemana? Es dudoso.
Sin duda, ya es un poco tarde para contrarrestar el avance de China. Esto es aún más cierto si se tiene en cuenta que la situación industrial mundial es de sobreproducción generalizada, que la República Popular instrumentaliza para imponer sus productos y construir una hegemonía industrial. Un país como Alemania va a tener muchas dificultades para recuperar su retraso en esta carrera, a menos que combine inversiones privadas masivas con reducciones de costes igualmente masivas.
En este contexto, el plan de inversión alemán corre el riesgo de encontrar sus límites: sus pretensiones en el ámbito de las tecnologías punta, desde los semiconductores hasta las baterías, se enfrentarán de lleno a la guerra de precios china. Por lo tanto, solo queda el armamento. Pero si el crecimiento alemán depende cada vez más de la industria militar, se entrará en una peligrosa espiral. Toda economía de guerra supone, al final, la guerra. Mantener el crecimiento supondrá, en efecto, renovar las existencias de armas.
Aún no hemos llegado a ese punto, pero las opciones de la República Federal son limitadas. La reactivación puede detener temporalmente el estancamiento actual, pero no podrá resolver de forma duradera la crisis estructural del modelo alemán, que ahora está en ruinas, con pérdidas de cuota de mercado y una productividad en descenso. Y pronto, la crisis alemana será un reto para toda Europa.
*Romaric Godin, periodista desde 2000. Se incorporó a La Tribune en 2002 en su página web, luego en el departamento de mercados. Corresponsal en Alemania desde Frankfurt entre 2008 y 2011, fue redactor jefe adjunto del departamento de macroeconomía a cargo de Europa hasta 2017. Se incorporó a Mediapart en mayo de 2017, donde sigue la macroeconomía, en particular la francesa. Ha publicado, entre otros, La monnaie pourra-t-elle changer le monde Vers une économie écologique et solidaire, 10/18, 2022 y La guerre sociale en France. Aux sources économiques de la démocratie autoritaire, La Découverte, 2019.
-Artículo original en francés, Mediapart, 23-8-2025