{"id":5790,"date":"2018-10-07T14:07:47","date_gmt":"2018-10-07T17:07:47","guid":{"rendered":"http:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=5790"},"modified":"2018-10-08T05:08:03","modified_gmt":"2018-10-08T08:08:03","slug":"argentina-crisis-fuga-del-excedente-y-deuda-externa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=5790","title":{"rendered":"Argentina – Crisis, fuga del excedente y deuda externa. Rolando Astarita"},"content":{"rendered":"

Marxismo & Econom\u00eda, octubre 2018 <\/strong><\/p>\n

https:\/\/rolandoastarita.blog\/<\/a><\/strong><\/p>\n

Publicado por Correspondencia de Prensa el 7 de Octubre 2018<\/strong><\/p>\n

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En notas anteriores hemos planteado que una de las razones de la debilidad de la econom\u00eda argentina, y sus recurrentes crisis, es que buena parte del excedente (o sea, de la plusval\u00eda) no se invierte productivamente; y que en una proporci\u00f3n elevada, sale del pa\u00eds. Esto es, a diferencia de lo que sostienen muchos neoliberales, la dificultad central no es la supuesta falta de ahorro, sino la inversi\u00f3n (en t\u00e9rminos de Marx, la acumulaci\u00f3n de capital).<\/p>\n

En otros t\u00e9rminos, mientras la historia neoliberal hace eje en bajar la \u201cabsorci\u00f3n\u201d (compuesta por el consumo, el gasto estatal y la inversi\u00f3n) para equilibrar el sector externo, el enfoque que defendemos plantea la centralidad de la acumulaci\u00f3n del capital (o de la inversi\u00f3n). Tengamos presente que en Marx la acumulaci\u00f3n de capital, o sea, la reinversi\u00f3n de la plusval\u00eda para reproducir en escala ampliada la producci\u00f3n, es la clave del desarrollo de las fuerzas productivas en el sistema capitalista (m\u00e1s en general, sobre el excedente y el enfoque de los cl\u00e1sicos. En Keynes, Kalecki y muchos poskeynesianos, aunque no en el keynesianismo bastardo, la inversi\u00f3n tambi\u00e9n juega el rol central del crecimiento En particular, en Argentina, la debilidad de la inversi\u00f3n es la causa de la baja productividad de la econom\u00eda, lo que a su vez est\u00e1 en la base del desarrollo deformado (o desarticulado) de la econom\u00eda, las crisis cambiarias recurrentes y las peri\u00f3dicas recesiones.<\/p>\n

La fuga de capitales en cifras<\/strong><\/p>\n

La fuga de capitales en los \u00faltimos a\u00f1os ha sido un elemento decisivo de la actual crisis. Tengamos en cuenta que entre 2016 y agosto de 2018 la acumulaci\u00f3n de activos externos en billetes, por parte de residentes en Argentina, fue de 46.133 millones de d\u00f3lares (BCRA, Mercado de Cambios). Si se tiene en cuenta, adem\u00e1s de la acumulaci\u00f3n en billetes, las inversiones directas de residentes (sector privado no financiero) en el exterior y otras inversiones, el acumulado de formaci\u00f3n de activos en el exterior fue de 54.916 millones de d\u00f3lares. Dado que el PBI actual (segundo trimestre de 2018), medido al tipo de cambio $38\/us$, es de unos 430.000 millones de d\u00f3lares, la fuga de capitales bajo el gobierno Cambiemos equivale a, aproximadamente, el 13% del producto. A su vez, el d\u00e9ficit agregado de cuenta corriente entre 2016 y junio de 2018 fue de 63.872 millones de d\u00f3lares (Indec). O sea, entre fugas de capitales y d\u00e9ficit de cuenta corriente sumaron 118.788 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

Por otra parte, la inversi\u00f3n extranjera directa acumulada, en el per\u00edodo 2016- agosto 2018, fue de solo 16.405 millones de d\u00f3lares. La inversi\u00f3n de cartera, en cambio, fue de 81.466 millones de d\u00f3lares. Esto es, cinco veces superior a la directa. El correlato de esa inversi\u00f3n de cartera fue el incremento del endeudamiento. La deuda externa pas\u00f3 de 167.412 millones de d\u00f3lares en diciembre de 2015, a 261.483 millones en junio de 2018. Esto significa que se increment\u00f3 en 94.701 millones de d\u00f3lares, un 56% de aumento. De manera que la econom\u00eda se mantuvo en base a endeudamiento. Todo apunta a lo mismo: la extrema debilidad de la acumulaci\u00f3n productiva.<\/p>\n

De las Lebac a las Leliq<\/strong><\/p>\n

En las \u00faltimas semanas el Banco Central ha contenido (al menos parcialmente) la salida de capitales en base a tasas de inter\u00e9s cada vez m\u00e1s elevadas. Con el agregado de que el desarme de las carteras de Lebac tiene como contrapartida el crecimiento explosivo de las Leliq (Letras de Liquidez del Banco Central). Las Leliq son letras a 7 d\u00edas, y en estos momentos est\u00e1n pagando una tasa del 73% anual. En lo fundamental, son utilizadas por los bancos para integrar los encajes. Tengamos presente que el Central elev\u00f3 los encajes al 44% sobre el total de los dep\u00f3sitos, y le permite a los bancos integrar esos encajes con Leliq (tambi\u00e9n con Nobac, Notas del Banco Central). Con eso el Central busca que los bancos capten dep\u00f3sitos, por los cuales pagan una tasa anual del 40%, aproximadamente, por dep\u00f3sitos a 30 d\u00edas. O sea, los bancos disponen del bonito negocio de cobrar 73% de inter\u00e9s al Central y pagar el 40% a los ahorristas. Por supuesto, las tasas \u201cvuelan\u201d.\u00a0 Por ejemplo, el costo promedio de un adelanto de cuenta corriente \u2013un instrumento de financiamiento com\u00fan de las empresas- se ubica, en la primera semana de octubre, en el 79% anual (informaci\u00f3n de La Naci\u00f3n). Esto es, en medio de la recesi\u00f3n, con las ventas y la producci\u00f3n derrumb\u00e1ndose, la tasa de inter\u00e9s, en t\u00e9rminos reales (descontada la inflaci\u00f3n), es de por lo menos el 35%.<\/p>\n

Pero adem\u00e1s, dado que el stock de estos t\u00edtulos es de unos 434.000 millones de pesos, con una tasa del 73%, el Banco Central pagar\u00eda intereses por unos 317.000 millones de pesos (\u00bfno era que el Central ya no iba a emitir?). Esto es, el gobierno desarma la bomba de las Lebac armando la bomba Leliq.<\/p>\n

La otra deuda en fuerte crecimiento es la que toma el gobierno mediante las Letes (Letras de Tesorer\u00eda). Las Letes son de corto plazo, est\u00e1n exentas de impuestos, y se emiten en pesos y d\u00f3lares. A fin de desarmar las Lebac, el gobierno permiti\u00f3 suscribir con Lebac en pesos las Letes en d\u00f3lares. Por eso el 70% de su demanda viene de los inversores (entre ellos hay inversores institucionales, por ejemplo la Anses) que desarman sus carteras de Lebac. Las Letes en d\u00f3lares a 210 d\u00edas pagan una tasa del 4%; su stock, en agosto, era de unos 14.100 millones de d\u00f3lares. A lo que se suma, naturalmente, la nueva deuda contra\u00edda con el FMI.<\/p>\n

Debilidad estructural<\/strong><\/p>\n

Como ya hemos planteado en notas anteriores, la fuga de excedente no es un fen\u00f3meno nuevo en Argentina. Por caso, entre 2002 y agosto de 2018 la formaci\u00f3n de activos externos del sector privado no financiero fue de 158.592 millones de d\u00f3lares. De estos, 103.676 millones corresponden al per\u00edodo 2002 \u2013 2015; y 54.916 millones, como vimos, al per\u00edodo del gobierno de Macri.<\/p>\n

De todas maneras, durante buena parte de la primera d\u00e9cada de los 2000 esa salida de plusval\u00eda pudo ser financiada con el super\u00e1vit de la balanza de bienes y servicios. El tipo de cambio alto primero, y la suba de los precios de las materias primas, despu\u00e9s, fueron decisivos para que esto ocurriera.<\/p>\n

Sin embargo, no se super\u00f3 el car\u00e1cter atrasado del capitalismo argentino. De hecho, la inversi\u00f3n en t\u00e9rminos del PBI se mantuvo en los mismos promedios que en los 1990 \u2013la d\u00e9cada de la supuesta \u201cacumulaci\u00f3n financiera\u201d-, y muy lejos de los niveles asi\u00e1ticos (Corea del Sur o China, por caso). Una expresi\u00f3n de esta debilidad es la baja participaci\u00f3n de Argentina en las exportaciones mundiales: apenas el 0,3% del total (0,4% de participaci\u00f3n en las importaciones, promedios 2010-2016, datos WTO, 2017).<\/p>\n

En ese marco, a partir de 2010 el balance de cuenta corriente pas\u00f3 a ser deficitario. En los seis a\u00f1os que van desde 2010 a 2015, el d\u00e9ficit acumulado de cuenta corriente fue de 49.026 millones de d\u00f3lares. En ese lapso la inversi\u00f3n extranjera directa fue de 56.930 millones de d\u00f3lares. Y hubo una salida de capitales por 41.987 millones de d\u00f3lares. Este desequilibrio se manifest\u00f3 en la continua ca\u00edda de las reservas internacionales. A partir de este punto, la din\u00e1mica del elevado endeudamiento que alent\u00f3 el gobierno de Macri solo pod\u00eda desembocar en una nueva crisis desde el momento en que comenzara la retirada de los capitales especulativos, y se cortara el cr\u00e9dito.<\/p>\n

Algunas conclusiones <\/strong><\/p>\n

A partir de lo expuesto, agreguemos algunas observaciones finales. En primer lugar, la fuga de capitales es la expresi\u00f3n de una l\u00f3gica de la clase dominante nativa. Esto es, los capitales no salen porque lo ordene alguna potencia colonial, sino porque la burgues\u00eda argentina lo considera conveniente para sus intereses. Por eso el fen\u00f3meno abarca a poseedores de capital dinero de todos los colores, desde convencidos ultraliberales hasta patriotas en dura lucha contra la patria financiera.<\/p>\n

En segundo t\u00e9rmino, dado que el centro de los problemas del desarrollo es la no inversi\u00f3n, se explica que las crisis no sean del tipo de las que ocurren en los pa\u00edses capitalistas industrializados.<\/p>\n

Estas \u00faltimas se caracterizan por la sobreproducci\u00f3n y sobreacumulaci\u00f3n (o sobreinversi\u00f3n) de capital. La crisis argentina t\u00edpica tiene por base la falta o debilidad de la inversi\u00f3n. Por eso suele estallar por el lado externo.<\/p>\n

En tercer lugar, al poner el eje en la no inversi\u00f3n y la salida de plusval\u00eda, se evidencia que las soluciones al atraso, la dependencia y las crisis recurrentes no pasan por recetas del tipo \u201cimprimir todo el dinero que haga falta\u201d, como pretenden algunos partidarios del keynesianismo bastardo. Tampoco sosteniendo la demanda en base a d\u00e9ficit financiado con deuda creciente. Este tipo de experimentos solo preparan el estallido de renovadas crisis.<\/p>\n

En cuarto lugar, desde el enfoque que defendemos, el crecimiento de la deuda externa es, en lo fundamental, un producto de la salida de excedente. De hecho, la deuda externa ha servido para financiar la fuga de capitales. Con esto no pretendemos negar que la deuda agrave los problemas de la acumulaci\u00f3n, y sea tambi\u00e9n un causal de salida del excedente. Lo que queremos enfatizar es que no se trata de un factor aut\u00f3nomo, como pretende buena parte de la izquierda \u201cradical\u201d. Planteo, este \u00faltimo, que abona la creencia de que los problemas del capitalismo argentino se podr\u00edan solucionar con reformas, del tipo \u201cno pagar la deuda\u201d, sin afectar de alguna manera sustancial las relaciones sociales de producci\u00f3n.<\/p>\n

En quinto lugar, los d\u00e9ficits recurrentes en el sector externo, y la tendencia a superarlos v\u00eda tipo de cambio alto (baja de salarios, empeoramiento de las condiciones laborales) constituyen otra manifestaci\u00f3n de la debilidad del capitalismo argentino. De ah\u00ed que la salida de la crisis que propone el capital (y el FMI lo expresa) pase siempre por aumentar la explotaci\u00f3n del trabajo. En particular, en el actual cuadro recesivo \u2013disminuci\u00f3n del consumo, de la inversi\u00f3n, de la actividad industrial- los salarios est\u00e1n \u201cen ca\u00edda libre\u201d, atenazados por las devaluaciones, la alta inflaci\u00f3n y la creciente desocupaci\u00f3n.<\/p>\n

En sexto lugar, sostener el tipo de cambio por medio de alt\u00edsimas tasas de inter\u00e9s, adem\u00e1s de debilitar m\u00e1s la inversi\u00f3n, acelera las condiciones para que la crisis cambiaria y la recesi\u00f3n deriven en una crisis financiera de proporciones. Esta ocurre cuando los bancos no pueden recuperar los cr\u00e9ditos concedidos, se multiplican las quiebras y se desvalorizan masivamente los capitales. Estas din\u00e1micas son caracter\u00edsticas del desarrollo de la crisis y siempre agravan la situaci\u00f3n de la clase trabajadora y los sectores populares.<\/p>\n

Por \u00faltimo, se plantean tres preguntas claves. La primera es acerca de qu\u00e9 se hace con el excedente. La plusval\u00eda, \u00bftermina en una cuenta en Suiza, o en Panam\u00e1, etc\u00e9tera, o se reinvierte productivamente? La segunda se refiere a qui\u00e9n produjo esa plusval\u00eda. Pregunta que nos lleva al \u201cespinoso asunto\u201d de la explotaci\u00f3n del trabajo. Y la tercera pregunta es qui\u00e9n decide qu\u00e9 se hace con el excedente. Pregunta que interpela a la propiedad privada del capital. De ah\u00ed la alternativa que va a la ra\u00edz del problema: deben ser los mismos productores \u2013los que generan el excedente- los que decidan qu\u00e9 se hace con \u00e9l. Pero para esto, hay que desarmar el poder del capital.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En notas anteriores hemos planteado que una de las razones de la debilidad de la econom\u00eda argentina, y sus recurrentes crisis, es que buena parte del excedente (o sea, de la plusval\u00eda) no se invierte productivamente; y que en una proporci\u00f3n elevada, sale del pa\u00eds. Esto es, a diferencia de lo que sostienen muchos neoliberales, la dificultad central no es la supuesta falta de ahorro, sino la inversi\u00f3n (en t\u00e9rminos de Marx, la acumulaci\u00f3n de capital).<\/p>\n","protected":false},"author":102520410,"featured_media":5796,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"aside","meta":{"_coblocks_attr":"","_coblocks_dimensions":"","_coblocks_responsive_height":"","_coblocks_accordion_ie_support":"","_crdt_document":"","advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[],"tags":[17212,28289326,93950580,602396505,634095782],"class_list":{"0":"post-5790","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-aside","5":"has-post-thumbnail","6":"hentry","7":"tag-america-latina","8":"tag-astarita","9":"tag-lebac","10":"tag-leliq","11":"tag-letras-de-tesoreria","12":"post_format-post-format-aside","14":"fallback-thumbnail"},"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/i0.wp.com\/correspondenciadeprensa.com\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/arg.jpg?fit=819%2C460&ssl=1","jetpack_likes_enabled":false,"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7lt2C-1vo","amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5790","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/102520410"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=5790"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5790\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5807,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5790\/revisions\/5807"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/5796"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=5790"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=5790"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=5790"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}