{"id":520,"date":"2016-05-23T17:26:34","date_gmt":"2016-05-23T17:26:34","guid":{"rendered":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=520"},"modified":"2016-05-23T17:26:34","modified_gmt":"2016-05-23T17:26:34","slug":"argentina-retorno-a-los-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=520","title":{"rendered":"Argentina. Retorno a los mercados financieros"},"content":{"rendered":"

Argentina y su retorno a los mercados financieros<\/strong><\/p>\n

Rub\u00e9n Lo Vuolo *<\/strong><\/p>\n

Clar\u00edn, Buenos Aires\u00a0<\/strong>http:\/\/www.clarin.com\/<\/a><\/strong><\/p>\n

Los mercados financieros son un sistema creado para que todos los activos que conforman la riqueza econ\u00f3mica est\u00e9n disponibles para ser movilizados de la manera m\u00e1s r\u00e1pida posible. Para ello, se inventan \u201cproductos financieros\u201d que supuestamente representan directa o indirectamente esa riqueza econ\u00f3mica.<\/p>\n

As\u00ed, toda la riqueza que est\u00e1 \u201cfijada\u201d en el proceso de producci\u00f3n se pone en circulaci\u00f3n como capital l\u00edquido (y hasta sirve como medio de pago de transacciones al igual que la moneda fiduciaria). Acciones, obligaciones negociables, t\u00edtulos p\u00fablicos, circulan por los mercados financieros representando el patrimonio de empresas y de los Estados. Incluso el capital de la fuerza de trabajo se pone en circulaci\u00f3n en los mercados financieros, por ejemplo con fondos de pensiones.<\/p>\n

Esta es la forma concreta en que el poder \u201cabstracto\u201d del capital financiero se vuelve un poder \u201cconcreto\u201d sobre la producci\u00f3n y el trabajo. As\u00ed, los operadores financieros adquieren poder para definir cotidianamente cu\u00e1nto vale la riqueza del sistema econ\u00f3mico. \u00bfC\u00f3mo se determina ese valor? Por su cotizaci\u00f3n diaria en los mercados financieros. \u00bfDe qu\u00e9 depende? De las convenciones que establecen los operadores financieros en sus pr\u00e1cticas cotidianas; la riqueza vale hoy lo que dice que vale la \u201ccomunidad financiera\u201d.<\/p>\n

As\u00ed, por ejemplo, el valor de una empresa puede multiplicarse o dividirse sin que haya cambiado mucho de su proceso de producci\u00f3n, su nivel de ventas o su participaci\u00f3n de mercado, porque los operadores financieros convienen en que su valor ha de incrementarse o caerse. Por lo mismo, un pa\u00eds se vuelve \u201cemergente\u201d y los t\u00edtulos de su deuda se vuelven valiosos porque un cambio de gobierno, una pol\u00edtica cambiaria o meras expectativas determinan que all\u00ed habr\u00e1 buenos negocios y capacidad de pagar rentas.<\/p>\n

Para que esto siga funcionando, es necesario que cada vez haya m\u00e1s t\u00edtulos para transar y liquidar. La liquidez (o sea la capacidad que tiene un t\u00edtulo financiero de volverse moneda de pago corriente) es el medio por el cual la comunidad financiera puede asegurar su autonom\u00eda y su poder para modelar el conjunto del proceso econ\u00f3mico. La liquidez permite distribuir riesgos, prestar a quienes est\u00e1n necesitados de dinero y especular entre la cotizaci\u00f3n actual y la futura de los t\u00edtulos financieros.<\/p>\n

Cuanto m\u00e1s \u201cfinancierizada\u201d est\u00e9 la riqueza de un pa\u00eds, m\u00e1s poder tienen los operadores financieros para decidir su destino. La experiencia dice que cuando el capital financiero pasa a controlar al capital productivo lo obliga a funcionar conforme a la l\u00f3gica del \u201crendimiento financiero m\u00ednimo\u201d. Todo el sistema econ\u00f3mico se ajusta a la presi\u00f3n del rendimiento de corto plazo del capital financiero; el activo que no rinde debe liquidarse y el capital l\u00edquido resultante vuela para aplicarse en otro lado.<\/p>\n

Esto debe saberlo el Gobierno, que anuncia con hurras su inserci\u00f3n en los mercados financieros; de hecho, muchos de sus funcionarios son especialistas en el juego de estos mercados. En realidad, la impresionante emisi\u00f3n de deuda y la capitulaci\u00f3n onerosa con los holdouts es el broche final que indica el fracaso de la estrategia de desendeudamiento, la persistencia de la restricci\u00f3n externa luego de un escenario muy favorables al pa\u00eds, la consolidaci\u00f3n del poder de los operadores financieros y los l\u00edmites del pa\u00eds dependiente para desafiarlos si sus pol\u00edticas no son consistentes. Nada para festejar y mucho para aprender por parte de una sociedad que repite frustraciones.<\/p>\n

El gobierno anterior es el gran responsable de estas frustraciones por haber generado desbalances financieros en el sector p\u00fablico, no haber aprovechado oportunidades para aliviar la dependencia externa y haber provocado un descalabro monetario que dej\u00f3 al pa\u00eds muy debilitado frente a los grandes actores de la globalizaci\u00f3n financiera. Pero el actual gobierno es el responsable de la salida que dice haber encontrado y de hacer apolog\u00eda sobre los supuestos beneficios que traer\u00edan al pa\u00eds una econom\u00eda liderada por la renta financiera y el flujo de capitales externos. Esto, sin aclarar por qu\u00e9 funcionar\u00e1 ahora cuando no funcion\u00f3 en el pasado ni aqu\u00ed ni en otros pa\u00edses con problemas similares.<\/p>\n

En el r\u00e9gimen econ\u00f3mico que empieza a perge\u00f1arse, las empresas y el Estado tendr\u00e1n que funcionar otra vez con un ojo puesto en el \u201criesgo pa\u00eds\u201d, la tasa de inter\u00e9s, la maximizaci\u00f3n de dividendos y rentas, los pagos y refinanciamientos de una deuda creciente, los cambios cotidianos en las convenciones de operadores financieros listos para liquidar todo y hacer diferencia. De hecho lo siguen haciendo con la renta que garantiza el Banco Central y el Tesoro, en una econom\u00eda con inflaci\u00f3n acelerada. En este escenario, no se vislumbran pol\u00edticas para que no se siga perjudicando a quienes ya ven\u00edan siendo perjudicados por la pol\u00edtica anterior y que ahora adem\u00e1s tienen que ajustarse a una distribuci\u00f3n de riqueza favorable a la renta financiera. Los actores m\u00e1s d\u00e9biles de los pa\u00edses financieramente emergentes, temprano o m\u00e1s tarde terminan sumergidos.<\/p>\n

* Director Acad\u00e9mico, Centro Interdisciplinar para el Estudio de Pol\u00edticas P\u00fablicas, Argentina.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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