{"id":46302,"date":"2025-03-02T19:25:54","date_gmt":"2025-03-02T18:25:54","guid":{"rendered":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=46302"},"modified":"2025-03-02T19:25:54","modified_gmt":"2025-03-02T18:25:54","slug":"economia-un-olor-a-estanflacion-michael-roberts","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=46302","title":{"rendered":"Econom\u00eda – Un olor a estanflaci\u00f3n. [Michael Roberts]"},"content":{"rendered":"\n

El cambista y su esposa, Marinus van Reymerswaele (1539)<\/sub><\/p>\n\n\n\n

Michael Roberts*<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sin Permiso<\/a><\/em>, 18-2-2025<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Correspondencia de Prensa<\/a><\/em>, 2-3-2025<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n de los precios al consumidor en EEUU alcanz\u00f3 el 3% interanual en enero de 2025. Los precios de la energ\u00eda aumentaron por primera vez en cinco meses y la inflaci\u00f3n de los precios de los alimentos se mantuvo en su tasa m\u00e1s alta en un a\u00f1o. Los precios de los alimentos han vuelto a subir, ya que el coste de los huevos aument\u00f3 un 15,2 %, el mayor aumento desde junio de 2015, impulsado por un brote de gripe aviar que caus\u00f3 escasez de huevos; y los precios del cacao y el caf\u00e9 se han disparado debido a las malas cosechas en el sur global, ya que el calentamiento global y el cambio clim\u00e1tico causan fen\u00f3menos meteorol\u00f3gicos impredecibles y extremos en las zonas de crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

La llamada \u00abinflaci\u00f3n b\u00e1sica\u00bb (que excluye los precios supuestamente vol\u00e1tiles de los alimentos y la energ\u00eda) aument\u00f3 a\u00fan m\u00e1s, hasta el 3,3 %, a medida que los seguros, los alquileres y los costes de atenci\u00f3n m\u00e9dica continuaron aumentando para los hogares estadounidenses. Los precios de los coches usados aumentaron dr\u00e1sticamente a medida que los estadounidenses buscaban encontrar coches m\u00e1s baratos que los veh\u00edculos el\u00e9ctricos nuevos y caros. Y las tasas hipotecarias se mantuvieron en m\u00e1ximos no vistos desde la d\u00e9cada de 1980. As\u00ed que, aunque la inflaci\u00f3n principal ha ca\u00eddo, la tasa b\u00e1sica se ha mantenido m\u00e1s alta.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, est\u00e1 el pegajoso \u00edndice de precios al consumidor (IPC). Este se calcula a partir de un subconjunto de bienes y servicios incluidos en el IPC que cambian de precio con relativa poca frecuencia. Por lo tanto, se cree que incorporan expectativas sobre la inflaci\u00f3n futura en mayor medida que los precios que cambian con m\u00e1s frecuencia. Este \u00edndice se ha mantenido a\u00fan m\u00e1s alto.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Lo que est\u00e1 claro es que la inflaci\u00f3n en los Estados Unidos no se est\u00e1 moviendo hacia el objetivo del 2 % anual que la Reserva Federal ha establecido como objetivo de la \u00abguerra contra la inflaci\u00f3n\u00bb. Por eso la Reserva Federal est\u00e1 reteniendo cualquier reducci\u00f3n adicional en su tasa de inter\u00e9s pol\u00edtica, lo que establece el piso para todas las tasas crediticias.<\/p>\n\n\n\n

Desafortunadamente para la Reserva Federal, el crecimiento econ\u00f3mico de los Estados Unidos est\u00e1 empezando a fallar. La econom\u00eda estadounidense se expandi\u00f3 a un 2,3 % anualizado en el cuarto trimestre de 2024, el crecimiento m\u00e1s lento en tres trimestres, por debajo del 3,1 % en el tercer trimestre. Y el \u00edndice de actividad econ\u00f3mica para los Estados Unidos cay\u00f3 a su nivel m\u00e1s bajo desde abril pasado. Lo m\u00e1s preocupante fue la ca\u00edda de la inversi\u00f3n fija empresarial, tanto en estructuras como en equipos. La inversi\u00f3n fija contratada por primera vez desde el primer trimestre de 2023 (-0,6% frente a 2,1%), debido a equipos (7,8% frente a 10,8%) y estructuras (-1,1% frente a -5%).<\/p>\n\n\n\n

Fue mucho peor en el Reino Unido, donde, aunque la tasa de inflaci\u00f3n cay\u00f3 un poco al 2,5 % anual en diciembre, se espera que alcance el 2,8 % interanual en enero. De hecho, \u00a1el Banco de Inglaterra ahora pronostica que la inflaci\u00f3n aumentar\u00e1 al 3,7 % interanual para fin de a\u00f1o! El BoE probablemente seguir\u00e1 recortando su tasa base de nuevo, ya que no tiene otra alternativa que tratar de ayudar a la muy d\u00e9bil econom\u00eda del Reino Unido frente al estancamiento. El BoE predice que la econom\u00eda brit\u00e1nica solo crecer\u00e1 un 0,75 % este a\u00f1o, por debajo de su pron\u00f3stico anterior del 1,5 % hace solo tres meses.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la zona euro, la tasa de inflaci\u00f3n anual aument\u00f3 al 2,5 % interanual en enero, la tasa m\u00e1s alta desde julio de 2024, impulsada principalmente por una fuerte aceleraci\u00f3n de los costes de energ\u00eda. La tasa b\u00e1sica se mantuvo en el 2,7 % interanual. As\u00ed que la inflaci\u00f3n de la eurozona todav\u00eda est\u00e1 por encima del objetivo del BCE y aumentando. Sin embargo, el BCE todav\u00eda espera que su objetivo del 2 % anual se cumpla a \u00abfin de a\u00f1o\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, la zona euro se est\u00e1 estancando, es decir, hay un crecimiento real del PIB peque\u00f1o.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

La tasa de inflaci\u00f3n anual en Jap\u00f3n aument\u00f3 al 3,6 % en diciembre de 2024 desde el 2,9 % del mes anterior, marcando la lectura m\u00e1s alta desde enero de 2023. Los precios de los alimentos subieron al ritmo m\u00e1s pronunciado en un a\u00f1o. La tasa b\u00e1sica tambi\u00e9n alcanz\u00f3 el 3%, la tasa m\u00e1s alta desde agosto de 2023. Jap\u00f3n se ha destacado en el pasado por una inflaci\u00f3n inexistente. Todo eso ha cambiado.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Las autoridades monetarias de Jap\u00f3n han estado tratando de aumentar la inflaci\u00f3n sobre la base de que eso impulsar\u00e1 el crecimiento econ\u00f3mico (una extra\u00f1a teor\u00eda). Sin embargo, el PIB real de Jap\u00f3n en 2024 solo aument\u00f3 un 0,1 % en comparaci\u00f3n con el 1,9 % en 2023, aunque la econom\u00eda se recuper\u00f3 un poco en el \u00faltimo trimestre, impulsada principalmente por las exportaciones.<\/p>\n\n\n\n

Por lo tanto, en las principales econom\u00edas, hay un creciente olor a estanflaci\u00f3n, es decir, un crecimiento bajo o nulo junto con un aumento de la inflaci\u00f3n de los precios. Y esto es antes del golpe inflacionario y de crecimiento que podr\u00eda llegar si Trump implementa sus aranceles a la importaci\u00f3n y medidas de recortes de gasto p\u00fablico durante este a\u00f1o.<\/a><\/em>

Hasta ahora, los inversores financieros en el mercado de valores de EEUU parecen despreocupados. Incluso el reciente lanzamiento de Deepseek que socav\u00f3 el valor de las inversiones en IA de los gigantes tecnol\u00f3gicos estadounidenses se ha superado.<\/em><\/a> Despu\u00e9s de una ca\u00edda inicial, el \u00edndice de precios del mercado de valores de EEUU est\u00e1 otra vez cerca de un nuevo m\u00e1ximo. Parece que los inversores financieros no est\u00e1n convencidos de que Trump implemente todas sus amenazas arancelarias y les gusta los recortes en los departamentos gubernamentales por parte de Musk para obtener un \u00abestado m\u00e1s peque\u00f1o\u00bb. Y conf\u00edan en que Trump seguir\u00e1 adelante con m\u00e1s recortes de impuestos sobre las ganancias empresariales y los altos ingresos de las personas f\u00edsicas.<\/p>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s relevante es que las ganancias corporativas siguen creciendo. Se estima que el crecimiento de las ganancias de S&P 500 para el cuarto trimestre de 2024 ha aumentado un 15,1 % con respecto al a\u00f1o anterior, seg\u00fan los datos recopilados por LSEG. FactSet estima que el crecimiento de las ganancias podr\u00eda ser a\u00fan mayor con un 16,9 %, la tasa de crecimiento interanual m\u00e1s alta registrada por el \u00edndice desde el cuarto trimestre de 2021. Tambi\u00e9n marcar\u00e1 el sexto trimestre consecutivo de crecimiento interanual de las ganancias del \u00edndice.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Este auge de las ganancias est\u00e1 impulsado por el sector bancario, que est\u00e1 obteniendo buenas ganancias de las altas tasas de inter\u00e9s y los acuerdos de pr\u00e9stamos a las empresas. Y, por supuesto, el otro ganador sectorial son las comunicaciones, con los gigantes de la tecnolog\u00eda de los medios representando alrededor del 75% del crecimiento de las ganancias de S&P 500 en 2024. Los llamados Siete Magn\u00edficos impulsan los precios del mercado de valores de EEUU, y el mercado de valores de EEUU impulsa los mercados mundiales.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Pero el crecimiento de las ganancias de estos titanes probablemente retroceder\u00e1 este a\u00f1o, dado el enorme gasto en capacidad de IA con el que se han comprometido. Y lo m\u00e1s importante, para la gran mayor\u00eda de las empresas estadounidenses, aquellas fuera de la floreciente banca, las redes sociales y la tecnolog\u00eda, las cosas no est\u00e1n tan bien. El flujo de caja libre del S&P 500 por acci\u00f3n no ha crecido en absoluto en tres a\u00f1os. Un 43 % de las empresas de Russell 2000 no son rentables. Al mismo tiempo, los gastos por intereses como % de la deuda total de estas empresas alcanzaron el 7,1%, el m\u00e1s alto desde 2003. Las quiebras corporativas de Estados Unidos han llegado a su nivel m\u00e1s alto desde las secuelas de la crisis financiera mundial, ya que las elevadas tasas de inter\u00e9s castigan a los grupos en dificultades. Al menos 686 empresas estadounidenses se declararon en bancarrota en 2024, aproximadamente un 8 por ciento m\u00e1s que en 2023 y m\u00e1s que cualquier a\u00f1o desde las 828 presentaciones en 2010, seg\u00fan datos de S&P Global Market Intelligence.<\/p>\n\n\n\n

Las empresas estadounidenses est\u00e1n incumpliendo los pr\u00e9stamos basura a la tasa m\u00e1s r\u00e1pida en cuatro a\u00f1os, mientras luchan por refinanciar la ola de pr\u00e9stamos baratos que siguieron a la pandemia de Covid. Debido a que los pr\u00e9stamos apalancados (pr\u00e9stamos bancarios de alto rendimiento que se han vendido a otros inversores) tienen tasas de inter\u00e9s flotantes, muchas de esas empresas se endeudaron cuando las tasas eran ultra bajas durante la pandemia y desde entonces han luchado con altos costes de endeudamiento en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Y cuando se descuenta de la inflaci\u00f3n los precios del mercado de valores y las ganancias corporativas de EEUU, lo que revela es hasta que punto el mercado de valores de EEUU se desv\u00eda en comparaci\u00f3n con las ganancias reales que se obtienen en los sectores productivos de la econom\u00eda estadounidense (sin las ganancias financieras). Este es un gr\u00e1fico compilado por el economista marxista Lefteris Tsoulfidis.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n he compilado un cuadro similar para comparar el valor del mercado de valores con las ganancias en el sector corporativo de los Estados Unidos. La Q de Tobin es la relaci\u00f3n entre el valor de mercado de valores dividido por el valor contable (es decir, el valor de sus activos registrado en las cuentas de las empresas que cotizan en el mercado de valores). Luego he medido las ganancias corporativas en relaci\u00f3n con el patrimonio neto de los activos de la empresa. La Q de Tobin est\u00e1 en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico, es decir, el valor del mercado de valores se desv\u00eda mucho en relaci\u00f3n con los activos corporativos. Y las ganancias corporativas en relaci\u00f3n con los activos de la empresa son relativamente bajas.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Para repetir lo que Ruchir Sharma, presidente de Rockefeller International, dijo recientemente. Llam\u00f3 al auge del mercado de valores estadounidense \u00abla madre de todas las burbujas\u00bb.<\/em> Perm\u00edtanme citarle: \u00abHablar de burbujas en tecnolog\u00eda o IA, o en estrategias de inversi\u00f3n centradas en el crecimiento y el impulso, oscurece la madre de todas las burbujas en los mercados estadounidenses. Dominando completamente el espacio mental de los inversores globales, Estados Unidos est\u00e1 sobrecomprado, sobrevalorado y sobrepagado hasta un grado nunca antes visto. Como en todas las burbujas, es dif\u00edcil saber cu\u00e1ndo se estallar\u00e1 esta, o qu\u00e9 provocar\u00e1 su desinfle\u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Las principales econom\u00edas est\u00e1n mostrando signos de estanflaci\u00f3n. Eso significa que las tasas de inter\u00e9s podr\u00edan mantenerse altas, mientras que el crecimiento econ\u00f3mico falla. Esa es la receta para un eventual colapso en los mercados financieros.<\/p>\n\n\n\n

*Michael Roberts<\/strong>, economista marxista brit\u00e1nico, que ha trabajado 30 a\u00f1os en la City londinense como analista econ\u00f3mico y publica el blog The Next Recession<\/a><\/em>.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En las principales econom\u00edas hay un creciente olor a estanflaci\u00f3n, es decir, un crecimiento bajo o nulo junto con un aumento de la inflaci\u00f3n de los precios. Y esto es antes del golpe inflacionario y de crecimiento que podr\u00eda llegar\u00a0si Trump implementa sus aranceles a la importaci\u00f3n y medidas de recortes de gasto p\u00fablico durante este a\u00f1o.<\/p>\n","protected":false},"author":102520410,"featured_media":46307,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_coblocks_attr":"","_coblocks_dimensions":"","_coblocks_responsive_height":"","_coblocks_accordion_ie_support":"","_crdt_document":"","advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[],"tags":[17212,703605025,64606,703605193],"class_list":{"0":"post-46302","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","6":"hentry","7":"tag-america-latina","8":"tag-capitalismo","9":"tag-finanzas","10":"tag-inflacion","12":"fallback-thumbnail"},"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/i0.wp.com\/correspondenciadeprensa.com\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/Roberts-portada-b.jpg?fit=942%2C480&ssl=1","jetpack_likes_enabled":false,"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7lt2C-c2O","amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/46302","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/102520410"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=46302"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/46302\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":46328,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/46302\/revisions\/46328"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/46307"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=46302"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=46302"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=46302"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}