{"id":4509,"date":"2018-05-10T07:38:47","date_gmt":"2018-05-10T10:38:47","guid":{"rendered":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=4509"},"modified":"2018-05-10T07:38:52","modified_gmt":"2018-05-10T10:38:52","slug":"argentina-crisis-el-gobierno-apelo-al-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=4509","title":{"rendered":"Argentina – Crisis: El gobierno apel\u00f3 al FMI"},"content":{"rendered":"

– Vuelve el FMI<\/strong><\/h3>\n

– <\/strong>La crisis no toc\u00f3 Fondo<\/strong><\/h3>\n

\u00a0<\/strong>Despu\u00e9s de 15 d\u00edas de corrida, el gobierno apel\u00f3 al FMI. \u00bfC\u00f3mo sigue la pel\u00edcula? \u00bfQu\u00e9 explica la persistencia de la corrida contra el peso?<\/strong><\/p>\n

\u00a0<\/strong>Esteban Mercatante\/Paula Bach<\/strong><\/p>\n

La Izquierda Diario, 9-5-2108 <\/strong>www.laizquierdadiario.com\/<\/a><\/strong><\/p>\n

Despu\u00e9s de 15 d\u00edas de tensi\u00f3n incesante con el d\u00f3lar, el gobierno de Macri realiz\u00f3 un anuncio que en la Argentina no puede m\u00e1s que tener reminiscencias dram\u00e1ticas: buscar\u00e1 un acuerdo de financiamiento con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por USD 30 mil millones.<\/p>\n

La reaparici\u00f3n del FMI en el primer plano despierta la tentaci\u00f3n de realizar comparaciones entre la situaci\u00f3n actual y algunos de los episodios de descalabro econ\u00f3mico del pa\u00eds que est\u00e1n grabados en la memoria colectiva, como es el caso del 2001. En ese entonces, la Argentina qued\u00f3 expuesta como uno de los eslabones m\u00e1s d\u00e9biles del sistema mundial en un contexto de crisis e inestabilidad internacional, por el nivel de endeudamiento, los desequilibrios de su cuenta corriente, y las dificultades que creaba el r\u00e9gimen de convertibilidad que los agravaron. Una s\u00edntesis de los momentos de esta crisis y del rol del FMI puede leerse ac\u00e1. La responsabilidad del FMI en todos los sucesivos actos de la misma es innegable. Lo mismo ocurre si nos remontamos a la pol\u00edtica econ\u00f3mica de la dictadura que inici\u00f3 la vor\u00e1gine de la deuda externa.<\/p>\n

Las comparaciones resultan inevitablemente odiosas. Por eso, ayer el ministro Nicol\u00e1s Dujovne busc\u00f3 remarcar que la situaci\u00f3n nada tendr\u00eda que ver con la de ese entonces. Ser\u00eda \u201cfinanciamiento preventivo\u201d lo que el gobierno de Mauricio Macri estar\u00eda buscando.<\/p>\n

Pero, \u00bfqu\u00e9 nos dice esta repentina necesidad del respaldo del FMI ante una persistente corrida cambiaria sobre el Estado de la econom\u00eda argentina? \u00bfEs hoy un eslab\u00f3n d\u00e9bil en un contexto internacional como aquel?<\/p>\n

Para el gobierno de Macri, la \u00abculpa\u00bb de la corrida imparable estar\u00eda enteramente en la situaci\u00f3n internacional. Lo mismo que dec\u00eda el kirchnerismo cuando gobernaba Cristina, y el parate econ\u00f3mico despu\u00e9s de 2011 era porque \u00abel mundo se nos cay\u00f3 encima\u00bb. En ambos casos, el panorama internacional act\u00faa, pero no es todo.<\/p>\n

Lo que viene de la econom\u00eda internacional<\/strong><\/h3>\n

Un primer elemento que empez\u00f3 a cambiar el panorama internacional en los \u00faltimos meses es que los Estados Unidos (EEUU) empiezan a atraer capitales que estaban invertidos en otros pa\u00edses. Los t\u00edtulos del Estado de ese pa\u00eds (bonos del Tesoro) son la base de comparaci\u00f3n para los rendimientos de los activos de los dem\u00e1s pa\u00edses. Cuanto mayor es la tasa que pagan los mismos, menos atractivos resultan para los inversores otros activos menos \u00abseguros\u00bb.<\/p>\n

El episodio que muchos se\u00f1alan como disparador de las turbulencias fue el aumento de las tasas de inter\u00e9s de los bonos del Tesoro norteamericano de 10 a\u00f1os. Si el rendimiento de esos bonos hab\u00eda llegado al 2,9% cuando se produjo la ca\u00edda de Wall Street en febrero pasado, ahora su tasa super\u00f3 el 3%, cuesti\u00f3n que se considera una \u201cbarrera psicol\u00f3gica\u201d porque no alcanza ese valor desde el cr\u00edtico a\u00f1o 2014.<\/p>\n

Estos bonos a 10 a\u00f1os son uno de los tipos de t\u00edtulos de deuda p\u00fablica que emite el Estado norteamericano regularmente para financiarse -el Tesoro emite bonos de corto, mediano y largo plazo. Estos se venden en subastas p\u00fablicas (mercado primario) y tienen un inter\u00e9s nominal fijo pero su precio var\u00eda seg\u00fan las oscilaciones de la oferta y la demanda. Por lo tanto el inter\u00e9s efectivo var\u00eda en t\u00e9rminos reales en relaci\u00f3n inversa al precio del bono. Dentro de los elementos que var\u00edan la demanda, como se trata de instrumentos de deuda de largo plazo, se encuentran las expectativas de inflaci\u00f3n. Si los tenedores de bonos esperan un incremento de la inflaci\u00f3n, como est\u00e1 sucediendo ahora, tienden a vender esos bonos ya que las acreencias se desvalorizan con el aumento de la inflaci\u00f3n. Cuando esto ocurre significa que se pasan al d\u00f3lar, por lo que este \u00faltimo se revaloriza. Se produce entonces una mayor demanda de d\u00f3lares y el d\u00f3lar aumenta su precio.<\/p>\n

Son varios los motivos que explican esta suba. En primer lugar, la perspectiva de que la Reserva Federal (Fed), que es algo as\u00ed como el banco central norteamericano, suba las tasas de los bonos de corto plazo, que son las que regulan la pol\u00edtica monetaria. A pesar de que en su reuni\u00f3n de abril la Fed no subi\u00f3 las tasas, sus anuncios hicieron preveer una pr\u00f3xima suba en la reuni\u00f3n de junio. Si bien esta suba es parte de las tres programadas para este a\u00f1o que a\u00fan mantienen a las tasas en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, estos incrementos agregados a las tres subas del a\u00f1o pasado, implican un encarecimiento del dinero frente a casi una d\u00e9cada de tasas cercanas a cero y esto sucede en un contexto de alto endeudamiento p\u00fablico y corporativo -como rasgo particular de estos \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n

Adem\u00e1s se produjo una combinaci\u00f3n de elementos en la econom\u00eda norteamericana que hace temer a los \u201cinversores\u201d un cuarto incremento de tasas por parte de la Fed este a\u00f1o, pero sobre todo un sendero de conjunto m\u00e1s ascendente. Entre ellos se debe mencionar el aumento del d\u00e9ficit por la reforma impositiva de Trump que obliga al Estado a tomar m\u00e1s deuda, una solidez relativa de la econom\u00eda norteamericana -aunque menor a la esperada- con aumentos salariales m\u00ednimos pero superiores al promedio de los \u00faltimos a\u00f1os, una decreciente tasa de desempleo y los anuncios de la Fed de que la econom\u00eda se acerca a las metas inflacionarias.<\/p>\n

De todas estas variables se desprende el temor tanto a una mayor inflaci\u00f3n en EE UU como a un aumento m\u00e1s acelerado de las tasas de inter\u00e9s de la Reserva Federal. La combinaci\u00f3n de estos elementos que muchos comparan con el temor que gener\u00f3 la amenaza del \u201ctapering\u201d en 2013 (reducci\u00f3n de compra de Bonos de largo plazo que hab\u00eda realizado la Fed con sus Quantitative Easing), indujo a una menor demanda de los bonos a 10 a\u00f1os, lo que se tradujo en una disminuci\u00f3n de su precio y por lo tanto en un aumento de la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n

A esto hay que agregar otros elementos cr\u00edticos como la inestabilidad que dej\u00f3 la ca\u00edda de febrero -con valores burs\u00e1tiles m\u00e1ximos que en general se consideran \u201ctecho\u201d-, las amenazas comerciales permanentes de Trump -m\u00e1s all\u00e1 de que cuanto haya de real y cuanto de discursivo- as\u00ed como el retiro de los EE UU del Tratado con Ir\u00e1n que este anunci\u00f3 ayer, que entre otras cosas preanuncia que se acentuar\u00e1n las presiones sobre el precio del petr\u00f3leo -que ya viene en alza.<\/p>\n

La combinaci\u00f3n entonces de la venta de bonos del tesoro que revalu\u00f3 autom\u00e1ticamente el d\u00f3lar y la expectativa de que aumentos de tasas de inter\u00e9s de la Fed impulsen hacia arriba la divisa, son los dos factores claves que impulsan la revaluaci\u00f3n del d\u00f3lar en el mercado internacional. Este fortalecimiento de la moneda norteamericana es resultado de que los activos de este pa\u00eds atraen el capital dinerario, en detrimento de los activos de otros pa\u00edses. Esto significa que la Argentina, junto con el resto de los pa\u00edses dependientes que las finanzas internacionales rotulan como \u201ceconom\u00edas emergentes\u201d, deja de recibir la significativa entrada de capitales de corto plazo que se ven\u00edan volcando a activos en el pa\u00eds. Durante los dos a\u00f1os de gobierno de Macri, el pa\u00eds tuvo una entrada de capitales que de USD 30 mil millones, mayormente dirigidos a comprar Lebacs o invertir en el mercado burs\u00e1til y s\u00f3lo minoritariamente destinados a inversi\u00f3n productiva, que compensaron en parte la fuerte salida de capitales.<\/p>\n

Ahora, por el contrario, todo el panorama se mueve en el sentido de \u00abinversores\u00bb m\u00e1s cautos, \u00abvuelo hacia la calidad\u00bb (como dicen la jerga financiera cuando los especuladores se refugian en activos identificados como m\u00e1s seguros y confiables), menos abundancia de fondos para los pa\u00edses \u00abemergentes\u00bb y mayores tasas.<\/p>\n

Esta reversi\u00f3n de capitales es lo que empuj\u00f3 la devaluaci\u00f3n de la moneda en pa\u00edses latinoamericanos como Brasil, Chile, Per\u00fa, Colombia, y un largo etc\u00e9tera. El movimiento tuvo alcance global, y otro de los pa\u00edses donde peg\u00f3 m\u00e1s fuerte junto con la Argentina es Turqu\u00eda. El Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina intent\u00f3 resistir esta tendencia a que se depreciara el peso frente al d\u00f3lar, que en los \u00faltimos 15 d\u00edas tuvo como uno de sus disparadores esta reorientaci\u00f3n global de los flujos de capitales.<\/p>\n

El sendero marcado por la Fed para las tasas de corto plazo, y el mayor rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os, confirman ambos el panorama de un encarecimiento del financiamiento internacional. Esto significa que la tasa de base para endeudarse para pa\u00edses como la Argentina, dada por las tasas de los bonos del tesoro, son m\u00e1s altas. Esto es una mala noticia para el gobierno de Macri, pero que ya estaba inscripta en la situaci\u00f3n desde comienzos de a\u00f1o. Por eso el ministro de Finanzas Luis Caputo se apur\u00f3 y emiti\u00f3 m\u00e1s de USD 10 mil millones en los primeros meses del a\u00f1o, con el objetivo de asegurarse el financiamiento a tasas de 6 %.<\/p>\n

No est\u00e1 descartado que en una situaci\u00f3n econ\u00f3mica con pies de barro y elementos fuertes de inestabilidad y en el marco de una situaci\u00f3n pol\u00edtica con agudos rasgos de imprevisibilidad, estemos entrando en un nuevo episodio de crisis econ\u00f3mica internacional que podr\u00eda golpear agudamente a los llamados \u201cpa\u00edses emergentes\u201d tanto por la v\u00eda de un retorno masivo de capitales hacia el centro como por las consecuencias derivadas de la revaluaci\u00f3n del d\u00f3lar en los precios de las materias primas. Se\u00f1ales de que esto puede ocurrir hay varias, aunque a\u00fan no sea lo que da t\u00f3nica a la situaci\u00f3n.<\/p>\n

En suma, podemos decir que el panorama financiero internacional no es el de la abundancia de liquidez creado hasta hace unos a\u00f1os por las pol\u00edticas monetarias expansivas a tasa cero de los principales bancos del mundo.<\/p>\n

D\u00f3lar dependencia<\/strong><\/h3>\n

Bast\u00f3 este estrechamiento de la situaci\u00f3n internacional para exponer las fragilidades de la econom\u00eda argentina. Estas no son una novedad de las \u00faltimas dos semanas. A pesar del entusiasmo que Macri afirmaba recibir en cada foro internacional que visitaba, ya en noviembre Standard & Poor hab\u00eda ubicado al pa\u00eds entre los cinco m\u00e1s vulnerables ante un deterioro de la situaci\u00f3n internacional.<\/p>\n

Esto es as\u00ed no tanto por la magnitud de la deuda (aunque creci\u00f3 de manera formidable desde que asumi\u00f3 Cambiemos, la deuda p\u00fablica emitida en moneda extranjera con el sector privado ronda el 30% del PBI, comparativamente baja) como por el ritmo de su crecimiento. Y sobre todo, por el d\u00e9ficit de cuenta corriente que esta debe financiar. Cuando hablamos de d\u00e9ficit de cuenta corriente, hablamos del saldo neto de comercio exterior, hoy deficitario, a lo que ese suma el peso de intereses de la deuda p\u00fablica en d\u00f3lares, etc. Todo esto suma hoy la friolera de 5 % del PBI, es decir USD 30 mil millones de d\u00f3lares al a\u00f1o.<\/p>\n

El gobierno de Cambiemos solvent\u00f3 esto con endeudamiento (las emisiones de deuda p\u00fablica en d\u00f3lares en dos a\u00f1os alcanzaron los USD 75 mil millones), y con la apelaci\u00f3n a la entrada de capitales, que como se\u00f1alamos m\u00e1s arriba no se qued\u00f3 atr\u00e1s.<\/p>\n

Las fragilidades de la econom\u00eda nacional se agravan por la liberalizaci\u00f3n total de capitales encarada por el gobierno de Macri cuando asumi\u00f3, eliminando el cepo y los encajes que reg\u00edan para los capitales que ingresaban al pa\u00eds hasta mediados de 2016. Adem\u00e1s, por el endeudamiento del BCRA a trav\u00e9s de las Lebac, que gener\u00f3 una vor\u00e1gine cada vez m\u00e1s dif\u00edcil de administrar, y en la cual tambi\u00e9n participaron inversores extranjeros, lo cual no hizo m\u00e1s que agravar una bola de nieve financiera que s\u00f3lo la abundancia de capitales hizo parecer poco trascendente. Cada 35 d\u00edas, se producen vencimientos de t\u00edtulos a tasas que desde que preside la entidad Federico Sturzenegger fueron siempre superiores al 20% anual, con lo cual la cantidad de papeles a renovar es cada vez mayor. Si el BCRA no las renueva plenamente (lo cual significa emitir m\u00e1s, para absorber tambi\u00e9n lo que paga por intereses), quedan pesos en circulaci\u00f3n que pueden volcarse a comprar d\u00f3lares. Como la inflaci\u00f3n no baja como promet\u00eda el gobierno, sino que se mantiene como resultado de medidas como los tarifazos, tampoco pudo el BCRA bajar las tasas que paga por colocar Lebac. Con los inversores mirando siempre la competencia d\u00f3lar\/tasas, el BCRA est\u00e1 obligado a alimentar la bicicleta financiera para no afectar todav\u00eda m\u00e1s la situaci\u00f3n del tipo de cambio. Pero los costos lo hacen cada vez m\u00e1s dif\u00edcil de sostener.<\/p>\n

A pesar de que el gobierno se apur\u00f3 a cerrar en los primeros meses las necesidades de financiamiento del a\u00f1o en d\u00f3lares, bast\u00f3 que empezara a ralear esta segunda fuente de divisas, para desnudar el tal\u00f3n de Aquiles del \u201cmodelo M\u201d.<\/p>\n

Buena parte de los analistas remontan la corrida a la p\u00e9rdida de \u201ccredibilidad\u201d del BCRA por el cambio de la meta de inflaci\u00f3n anunciada el 28 de diciembre de 2017. Se trata de una falacia. Despu\u00e9s del cambio de meta, y con las idas y vueltas de estos meses, se evidenciaron las dificultades que ya estaban latentes por la incapacidad de la econom\u00eda local para asegurar la permanencia de los capitales de corto plazo en activos en pesos si no es asegurando tasas de inter\u00e9s exorbitantes. Ya desde el mes de marzo, el BCRA estuvo obligado a realizar intervenciones en el mercado cambiario, vendiendo d\u00f3lares, para mantener estable su cotizaci\u00f3n alrededor de los 20 pesos.<\/p>\n

En las \u00faltimas dos semanas esta intervenci\u00f3n no fue suficiente, a pesar de que el gobierno lleg\u00f3 a volcar la friolera de USD 1.200 millones diarios y sacrific\u00f3 el 12% de sus reservas en pocos d\u00edas (hoy el nivel de reservas que tiene el BCRA es el mismo del primer d\u00eda del a\u00f1o). Por eso, el viernes la autoridad monetaria estuvo obligada a subir la tasa de referencia de la pol\u00edtica monetaria a 40%, y a reducir las tenencias de activos en moneda extranjera permitidas a los bancos, de 30% a 10%. Adem\u00e1s, Hacienda anunci\u00f3 el mismo viernes su compromiso a profundizar el ahorro fiscal, reduciendo la meta de d\u00e9ficit primario (antes del pago de deuda), de 3,2% a 2,7%.<\/p>\n

Todo esto, ya hab\u00eda mostrado la falta de herramientas para hacer frente a una corrida: se trat\u00f3 de medidas verdaderamente extremas, que sin embargo solo permitieron para ganar una calma cambiaria por menos de dos d\u00edas. Esto explica que Macri debiera anunciar ayer la iniciativa de negociar un cr\u00e9dito con el FMI.<\/p>\n

\u00bfY ahora?<\/p>\n

El acuerdo con el FMI, que podr\u00eda llegar a USD 30 mil millones, es una de las \u00faltimas grandes cartas del gobierno para buscar aplacar la corrida cambiaria. Ayer el d\u00f3lar se desinfl\u00f3 durante la jornada, pero al final de la misma estaba de vuelta en alza.<\/p>\n

Aunque con el respaldo del FMI, sumado a los casi USD 30 mil millones de reservas netas de poder de fuego que podemos estimar que tiene el BCRA para intervenir en el mercado (descontando de sus USD 55 mil millones los swaps con otros bancos y otros rubros), el gobierno apuesta a mostrar que tiene respaldo para ganar la pulseada por el tipo de cambio, lo cierto es que est\u00e1 jugando con fuego. El organismo financiero internacional, sumado a la reaparici\u00f3n televisiva de Cavallo la semana pasada, son fantasmas que pueden empujar a los ahorristas a buscar poner sus dep\u00f3sitos a buen resguardo, alimentando nuevamente la desconfianza en los bancos, algo que hasta ahora no ven\u00eda ocurriendo.<\/p>\n

Como elemento moderador que limita el agravamiento mayor de lo que es hasta ahora una crisis eminentemente cambiaria, est\u00e1 el hecho de que el sistema financiero no se encuentra por ahora comprometido. Otro aspecto es que el Tesoro se apur\u00f3 a cubrir buena parte de su necesidad de financiamiento en d\u00f3lares a comienzos de a\u00f1o, y que eventualmente podr\u00eda cubrir lo restante con aportes del FMI cuando prospere el acuerdo actual. Con el recorte fiscal anunciado, redujo los planes de endeudamiento, al precio de una menor actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

La devaluaci\u00f3n de la moneda respecto del d\u00f3lar, que es de 12% en el \u00faltimo mes, ya constituye una derrota para el gobierno, que busc\u00f3 evitarla despu\u00e9s de haber ajustado intencionalmente el tipo de cambio a comienzos de a\u00f1o, para llevarlo a 20 pesos. Esta p\u00e9rdida de la pulseada cambiaria, sumada a la seguidilla de medidas aplicadas en los \u00faltimos d\u00edas, podr\u00edan ser alicientes para una estabilizaci\u00f3n moment\u00e1nea de la cotizaci\u00f3n en los niveles actuales.<\/p>\n

Dicho esto, la falta de herramientas del gobierno y la voracidad de los que tienen mucho que ganar con un tipo de cambio m\u00e1s alto, aunque se trate de jugar con fuego, no permiten descartar que continu\u00e9 la corrida. El Financial Times record\u00f3 ayer que ni siquiera a Inglaterra le fue bien cuando pulse\u00f3 contra el mercado (m\u00e1s puntualmente contra Soros) en 1992 para sostener la libra, y sugiri\u00f3 que la Argentina deber\u00eda dejar que el mercado le imponga una nueva cotizaci\u00f3n m\u00e1s alta. El peque\u00f1o detalle es que cada punto porcentual de depreciaci\u00f3n, se traduce en una inflaci\u00f3n proporcionalmente m\u00e1s elevada.<\/p>\n

Una fecha verdaderamente cr\u00edtica ser\u00e1 el pr\u00f3ximo martes 15 de mayo, cuando el BCRA tendr\u00e1 que renovar vencimientos de Lebac por $ 680 mil millones, es decir USD 30 mil millones a la cotizaci\u00f3n actual. Esto equivale a m\u00e1s de la mitad de las reservas totales que cuenta la entidad que preside Federico Sturzenegger.<\/p>\n

Si renueva estos t\u00edtulos a la tasa que hoy fij\u00f3 en el mercado secundario de Lebac (40 %), se comprar\u00e1 un problema todav\u00eda m\u00e1s gigantesco para 35 d\u00edas despu\u00e9s. Esto es porque m\u00e1s del 60% de las letras que el gobierno emite vienen siendo al plazo m\u00e1s corto, que son 35 d\u00edas; los inversores no toman plazos m\u00e1s largo porque en cada ocasi\u00f3n la clave es ver c\u00f3mo quedan en la carrera tasa\/d\u00f3lar. Todo lo que pudiera quedar sin renovar (en algunas de las \u00faltimas emisiones lleg\u00f3 a 10% lo liberado) meter\u00e1 m\u00e1s presi\u00f3n sobre el tipo de cambio. Pero seguir renovando estos vol\u00famenes hace crecer el pasivo del BCRA hasta niveles insostenibles. Por eso, cada vez son m\u00e1s los analistas que hablan de un posible canje compulsivo de las Lebac por t\u00edtulos de m\u00e1s largo plazo, como fue el plan Bonex. M\u00e1s recuerdos intranquilizadores.<\/p>\n

Todo esto convierte al 15M en un verdadero d\u00eda D. Por c\u00f3mo estamos hoy, con una corrida todav\u00eda a flor de piel, podemos decir que todo preanuncia que ese d\u00eda podr\u00eda haber nuevos saltos abruptos de la tasa, o un vuelco generalizado al d\u00f3lar que redoble las presiones de estos d\u00edas.<\/p>\n

El costo que ya est\u00e1 asegurado, a\u00fan si logran en los pr\u00f3ximos d\u00edas contener una situaci\u00f3n que hoy se sigue mostrando desmadrada, es una mayor inflaci\u00f3n para este a\u00f1o, que ser\u00e1 igual o mayor que la de 2017, y un frenazo de la actividad econ\u00f3mica que responde a tres elementos que son resultado de esta corrida: 1) la mayor suba de precios que pega en el costo de vida mientras el gobierno sigue empujando por el 15 % para las paritarias; 2) las restricciones crediticias que imponen las siderales tasas actuales, y 3) el recorte de la obra p\u00fablica que est\u00e1 incluido en la reducci\u00f3n del gasto anunciada el viernes de la semana pasada.<\/p>\n

Con el FMI, como se sabe, el diablo est\u00e1 en los detalles. Por ahora, si tomamos como cierto lo dicho ayer por Dujovne (el mismo que dijo sin sonrojarse que no hay motivos para cambiar la meta de inflaci\u00f3n), el acuerdo con el organismo ir\u00eda con un aval de la meta fiscal ya presentada por el gobierno, y no incluir\u00eda la exigencia de un mayor recorte fiscal. Pero con el organismo financiero internacional esa es una posibilidad que nunca puede descartarse. Esto significa que, ahora con el empuje del FMI, y en un contexto m\u00e1s adverso que obliga al gobierno a mostrar m\u00e1s firmeza en la hoja de ruta de su \u201csinceramiento\u201d, puedan venirse nuevos choques de fuerza ante intentos de ataques m\u00e1s duros del gobierno contra los trabajadores y el pueblo.<\/p>\n

Rechazar el recurso al FMI y sus planes, con los que Macri apuesta a oxigenarse para continuar con su plan de vaciamiento nacional en beneficio del empresariado m\u00e1s concentrado, es una tarea de primer orden. Digamos no al FMI. Que la crisis la paguen los capitalistas.<\/p>\n

\u00a0……………………………………………..<\/p>\n

La crisis nos llev\u00f3 al Fondo<\/strong><\/h3>\n

Eduardo Lucita *<\/strong><\/h3>\n

Viento Sur, 9-5-2018, <\/strong>http:\/\/www.vientosur.info\/<\/a><\/strong><\/p>\n

Una visi\u00f3n superficial pone la causal de la corrida cambiaria de estos d\u00edas en la combinaci\u00f3n de factores internos y externos, que indudablemente influyeron, pero las causales reales son m\u00e1s profundas. La situaci\u00f3n pol\u00edtica ha cambiado.<\/p>\n

Escribo esta nota en medio de la segunda oleada de la crisis cambiaria. La pulseada la gan\u00f3 el mercado, como tantas otras veces en nuestra historia reciente, le torci\u00f3 el brazo al gobierno, y hoy se lo est\u00e1 volviendo a torcer. Hace unos minutos el presidente anunci\u00f3 el regreso del pa\u00eds al FMI, al que se le pedir\u00e1 un cr\u00e9dito de emergencia. Un pr\u00e9stamo de este tipo y de este monto, se habla de 30.000 millones de d\u00f3lares, no es gratuito. Los condicionamientos que impone el fondo empujar\u00e1n a la recesi\u00f3n. El impacto en la econom\u00eda y la sociedad ya se siente y se intensificar\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

Malgastando reservas<\/strong><\/h3>\n

No fue sorpresa, se anticipaba que en alg\u00fan momento iba a pasar. Desde esta misma columna alertamos m\u00e1s de una vez sobre las inconsistencias del programa en curso, que se acumulaban tensiones, que la inflaci\u00f3n no ced\u00eda, que presionaba sobre el d\u00f3lar, que la dependencia del endeudamiento no era sostenible en el tiempo. En paralelo los acontecimientos del 14 y 18 de diciembre, y la ins\u00f3lita conferencia de prensa del 28 donde se anunci\u00f3 el cambio de metas y se oblig\u00f3 al BCRA (Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina, ndr) a bajar las tasas; el tarifazo y la renuncia anticipada de Emilio Monz\u00f3 en diputados fueron armando el combo perfecto para que creciera la desconfianza sobre la capacidad de gesti\u00f3n del gobierno.<\/p>\n

No ayud\u00f3 mucho la pol\u00edtica err\u00e1tica del BCRA. Primero hizo teor\u00eda y virtud de la flotaci\u00f3n cambiaria, luego fij\u00f3 el tipo de cambio para usarlo como ancla frente a la inflaci\u00f3n, finalmente dej\u00f3 que el d\u00f3lar subiera para reci\u00e9n intervenir en el mercado (\u00bftal vez para favorecer a alg\u00fan comprador o para aprovechar una devaluaci\u00f3n encubierta?). Las disputas entre los ministros por el curso a seguir y al interior de Cambiemos por el tarifazo completaron el cuadro.<\/p>\n

Una cosa es la superficie y otra el fondo<\/strong><\/h3>\n

En un mundo globalizado la interconexi\u00f3n de los mercados es un hecho de ah\u00ed que efectivamente el impacto de la combinaci\u00f3n del alza de tasas en EEUU y la aplicaci\u00f3n de un impuesto a las rentas de las Lebacs (t\u00edtulos de deuda a corto plazo que licita el BCRA, ndr) provocara una masiva salida de los fondos de inversi\u00f3n, algo que se verifica en toda Am\u00e9rica latina, y disparara la corrida cambiaria. Pero esto es la superficie del problema, en realidad se levant\u00f3 el velo sobre el fondo de la cuesti\u00f3n: la fragilidad de la econom\u00eda y del programa de gobierno. No es solo el d\u00e9ficit fiscal sino que m\u00e1s grave a\u00fan es el del sector externo (saldo comercial, pago de remesas y utilidades, turismo, fuga de capitales) que requiere cada vez m\u00e1s divisas, que solo se consiguen con m\u00e1s deuda, pero los mercados est\u00e1n alarmados y tomando sus precauciones, no est\u00e1n dispuestos a seguir prestando. No en vano titulaba la revista Forbes \u201cLleg\u00f3 el momento de salir de Argentina.<\/p>\n

Ortodoxia al palo<\/strong><\/h3>\n

La respuesta de urgencia del gobierno ha sido bien ortodoxa: dilapidar reservas, subir la tasa de referencia al 40 por ciento, anunciar un mayor ajuste fiscal, imponer a los bancos que desarmen sus posiciones en d\u00f3lares, ratificar la meta del 15 por ciento. Solo mensajes para tranquilizar a los acreedores y rogarles que no retiren los d\u00f3lares. Fue en vano, dos d\u00edas de tregua y volver a empezar con la presi\u00f3n compradora. El regreso al FMI result\u00f3 as\u00ed inevitable, si acuerda el pr\u00e9stamo por 30.000 millones el gobierno se garantizar\u00eda financiamiento para lo que resta del a\u00f1o y tambi\u00e9n para el 2019.<\/p>\n

No ser\u00e1 gratuito. Los condicionamientos significar\u00e1n profundizar el ajuste, se encarecer\u00e1 el cr\u00e9dito, habr\u00e1 una nueva ronda de aumentos de precios, la carga de intereses ser\u00e1 mayor y el consumo caer\u00e1 m\u00e1s todav\u00eda. En s\u00edntesis que el PBI crecer\u00e1 menos de lo poco que estaba previsto creciera y el costo social ser\u00e1 elevado.<\/p>\n

Nuevo escenario pol\u00edtico<\/strong><\/h3>\n

El gradualismo est\u00e1 agotado y el gobierno se encontraba en un punto \u2013como lo fue 1976, 1989\/91 o 2001- en que debe aplicar un fuerte ajuste para poder relanzar el proceso de acumulaci\u00f3n de capitales. Pero la situaci\u00f3n pol\u00edtica no es la misma que en aquellos a\u00f1os \u2013no hay un gobierno militar, no se sale de una hiperinflaci\u00f3n como en tiempos de Alfons\u00edn, tampoco es el descalabro de la convertibilidad que dej\u00f3 De La R\u00faa- y han sido las resistencias sociales al ajuste las que impusieron el gradualismo y este lleg\u00f3 a sus l\u00edmites. El acuerdo con el FMI viene a destrabar por derecha esta situaci\u00f3n.<\/p>\n

As\u00ed el escenario pol\u00edtico ha cambiado, el recorte de la obra p\u00fablica se sentir\u00e1 en el crecimiento y tambi\u00e9n en los votos, el archipi\u00e9lago peronista se est\u00e1 recomponiendo alrededor de los tarifazos y la reforma laboral, aunque a\u00fan no encuentra un liderazgo, la CGT se ve empujada a dejar su quietismo colaboracionista (\u00bflo har\u00e1?). Ya nadie asegura la reelecci\u00f3n presidencial en 2019.<\/p>\n

Se vienen tiempos m\u00e1s duros. Todo depende de la reacci\u00f3n social.<\/p>\n

* Eduardo Lucita es integrante de EDI \u2013Economistas de Izquierda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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