{"id":3944,"date":"2017-11-13T07:34:02","date_gmt":"2017-11-13T07:34:02","guid":{"rendered":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=3944"},"modified":"2017-11-13T07:35:41","modified_gmt":"2017-11-13T07:35:41","slug":"venezuela-reestructuracion-refinanciamiento-default-voluntari","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=3944","title":{"rendered":"Venezuela – Reestructuraci\u00f3n, refinanciamiento, default voluntario"},"content":{"rendered":"

Venezuela<\/strong><\/p>\n

Reestructuraci\u00f3n, refinanciamiento, default voluntario<\/strong><\/p>\n

Claudio della Croce *<\/strong><\/p>\n

CLAE, 5-11-2017 <\/strong>www.estrategia.la<\/a><\/strong><\/p>\n

El presidente venezolano Nicol\u00e1s Maduro anunci\u00f3 el \u00faltimo jueves el refinanciamiento y reestructuraci\u00f3n de toda la deuda externa y de todos los pagos externos para hacer un equilibrio y cumplir con todos los compromisos del pa\u00eds\u201d, tras destacar que la \u00faltima semana se\u00a0 realiz\u00f3 el pago de 841 millones de d\u00f3lares de deuda externa y este viernes de 1.121 millones de d\u00f3lares correspondientes al bono Pdvsa 2017.<\/p>\n

\u201cNuestra intenci\u00f3n es seguir cumpliendo internacionalmente pero nuestra intenci\u00f3n es que cese la persecuci\u00f3n financiera de los bancos internacionales contra Venezuela\u201d, asever\u00f3. El Jefe de Estado nombr\u00f3 a una comisi\u00f3n especial para iniciar este refinanciamiento, la cual ser\u00e1 presidida por el vicepresidente Tareck El Aissami, a quien pidi\u00f3 convocar a todos los bancos y tenedores de bonos.Resultado de imagen para venezuela crisis de la deuda externa<\/p>\n

Desde distintas corrientes ideol\u00f3gicas se ven\u00eda planteando que\u00a0 para que el pa\u00eds pueda salir de la dram\u00e1tica situaci\u00f3n de crisis, era necesaria\u00a0 una reestructuraci\u00f3n negociada de la deuda en aras de buscar realizar una quita tanto de capital como de intereses.<\/p>\n

Maduro dijo que en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, el pa\u00eds ha pagado un total de 71 mil 700 millones de d\u00f3lares. Seg\u00fan los analistas financieros m\u00e1s all\u00e1 de que Venezuela haya sido un pagador puntual de deuda, las presiones en forma de sanciones financieras desde Estados Unidos y la ca\u00edda de los ingresos petroleros obligan ahora al gobierno a cambiar la estrategia y buscar una negociaci\u00f3n que presenta dificultades<\/p>\n

La sanciones financieras que el gobierno de Donald Trump impuso a Venezuela en agosto tuvieron su primer efecto visible la \u00faltima semana, ya que el anuncio de Maduro refleja las dificultades de Venezuela para cumplir sus compromisos de deuda: ha duplicado su deuda en bonos en los \u00faltimos diez a\u00f1os, tanto a trav\u00e9s del Estado como de la petrolera estatal PDVSA. La deuda de Venezuela supera los 130.000 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan c\u00e1lculos de la Comisi\u00f3n Econ\u00f3mica para Am\u00e9rica Latina y el Caribe (Cepal), que no necesariamente son fidedignos.<\/p>\n

La capacidad de pago del pa\u00eds est\u00e1 vinculada a la de generaci\u00f3n de divisas procedente de las ventas del petr\u00f3leo, y la sostenida ca\u00edda de los precios del crudo ha dificultado unos pagos que sin embargo hasta ahora el gobierno cumpli\u00f3 siempre. Venezuela, como pa\u00eds exportador, enfrentar\u00eda problemas a\u00fan m\u00e1s graves que otras naciones en caso de que se confirme una cesaci\u00f3n de pagos o \u201cdefault\u201d.<\/p>\n

La ca\u00edda de ingresos \u2013que obliga a la b\u00fasqueda de financiamiento externo- y el pago de deuda provocaron que las grandes perjudicadas fueran las importaciones en un pa\u00eds que casi s\u00f3lo produce petr\u00f3leo y trae del extranjero lo dem\u00e1s. En 2016 se produjo una ca\u00edda de importaciones del m\u00e1s de 50% respecto a 2015 \u2013admiti\u00f3 Maduro- lo que signific\u00f3 problemas de abastecimiento de alimentos y medicinas para la poblaci\u00f3n y una alta inflaci\u00f3n.Y la ca\u00edda de las importaciones afecta en diferente grado tanto a la producci\u00f3n como al abastecimiento de bienes escenciales.<\/p>\n

De concretarse esta reestructuraci\u00f3n, el gobierno tendr\u00eda un respiro y podr\u00eda dedicar m\u00e1s fondos a la compra de productos b\u00e1sicos.<\/p>\n

Estrategia financiera<\/strong><\/p>\n

\u201cUn refinanciamiento es una oferta de canje de bonos que se le ofrece a los inversionistas, y que ellos aceptan o rechazan voluntariamente. En una reestructuraci\u00f3n se elimina el caracter voluntario y se le obliga a los inversionistas a aceptar los nuevos bonos. En cualquiera de los casos, el anuncio de Maduro fue m\u00e1s aspiracional dado que las sanciones\u00a0 del gobierno estadounidense proh\u00edben la emisi\u00f3n de nuevos bonos\u201d, dijo Alejandro Grisanti, experto en deuda.<\/p>\n

El gobierno critica que pese a sus pagos puntuales, su prima de riesgo, que mide la posibilidad de impago, sea elevada. El indicador responde a percepciones en las que tiene que ver la grave crisis econ\u00f3mica que atraviesa el pa\u00eds con la mayor inflaci\u00f3n del mundo. El riesgo concede a los bonos una alta rentabilidad, lo que los hace apetecibles para los acreedores y eso a la vez mina las arcas del Estado venezolano, se\u00f1ala el diario opositor El Nacional.<\/p>\n

Maduro denunci\u00f3 que la firma financiera Euroclear bloque\u00f3 el pago de 1.200 millones de d\u00f3lares en los bonos que venc\u00edan el \u00faltimo jueves. No da para sorprenderse: se trata de una compa\u00f1\u00eda de servicios financieros con sede en B\u00e9lgica especializada en la liquidaci\u00f3n de transacciones de valores, as\u00ed como en la custodia y el mantenimiento de activos de estos valores. Fue fundado en 1968 como parte de J.P.Morgan. para liquidar operaciones en el mercado de eurobonos en desarrollo.<\/p>\n

El 25 de agosto \u00faltimo,\u00a0 Maduro inform\u00f3 que su gobierno, a pesar de la crisis y la guerra econ\u00f3mica, cumpli\u00f3 fielmente con sus compromisos internacionales.<\/p>\n

La estrategia financiera del gobierno inclu\u00eda seguir endeud\u00e1ndose con aliados internacionales, bien fuera a trav\u00e9s de pr\u00e9stamos pagaderos con petr\u00f3leo y colocando como garant\u00eda las acciones de Citgo (la filial estadounidense de la estatal venezolana);\u00a0 la emisi\u00f3n de bonos como fue la \u00faltima realizada en diciembre 2016, y la realizaci\u00f3n de operaciones de reingenier\u00eda financiera.<\/p>\n

Algunos analistas se\u00f1alan como lesivos para la naci\u00f3n sendos convenios firmados en torno a las empresas mixtas de la Faja Petrol\u00edfera del Orinoco, al Arco Minero del Orinoco y la venta de deuda con apetitosos descuentos para los \u201cfondos buitre\u201d como la venta de bonos al Banco de Inversi\u00f3n norteamericano Goldman Sachs realizado por el Banco Central de Venezuela (BCV) en mayo de este a\u00f1o con un descuento de un 69%, a trav\u00e9s de un intermediario financiero.<\/p>\n

Al precisar las sanciones por parte del Departamento del Tesoro estadounidense, aparecen en la lista de los activos financieros perdonados, tres bonos identificados: ISIN XS0838835451, XS0504851535 y XS0838864808 que suman la cantidad de 1.022 millones de d\u00f3lares que no forman parte de la deuda, sino que son de car\u00e1cter privado y fueron constituidos por \u201cempresas de malet\u00edn\u201d en para\u00edsos fiscales.<\/p>\n

El mandatario dej\u00f3 en claro que el pa\u00eds ha cumplido con sus compromisos internacionales, aunque desde Estados Unidos se trate de presentar al pa\u00eds como incumplidor de los mismos. La campa\u00f1a es dura y este fin de semana se sum\u00f3 a ella el Fondo Monetario Internacional (FMI), quien se\u00f1al\u00f3 que el pa\u00eds \u201cha incumplido los plazos estipulados en los reglamentos del organismo\u201d y dio un plazo de seis meses a Venezuela para que proporcione estad\u00edsticas sobre su econom\u00eda (exportaciones e importaciones locales, operaciones de seguridad social)<\/p>\n

Alcance de las sanciones de EEUU<\/strong><\/p>\n

Es indudable que las sanciones impuestas al gobierno de Venezuela, est\u00e1n dirigidas a generar ahogo financiero, ya que restringen el uso de la plataforma bancaria de Estados Unidos para la estrategia que en materia financiera ha venido ejecutando el gobierno en aras de paliar en el corto plazo, las necesidades de flujo de caja en d\u00f3lares y poder garantizar\u00a0 el perfil de buen pagador.<\/p>\n

La administraci\u00f3n de Donald Trump golpe\u00f3 a\u00fan m\u00e1s las finanzas venezolanas al prohibir en agosto \u201ctransacciones con t\u00edtulos de deuda y acciones emitidos por el gobierno venezolano y su compa\u00f1\u00eda petrolera estatal\u201d (Pdvsa). Fueron las primeras sanciones m\u00e1s all\u00e1 de las individuales contra un gobierno al que Washington trata de derrocar por cualquier forma. Maduro afirm\u00f3 que las sanciones le impidieron emitir un bono que ten\u00eda listo hace dos meses y que le habr\u00eda supuesto entre tres y cinco mil millones de d\u00f3lares al pa\u00eds.<\/p>\n

Pero, a su vez, estas sanciones contribuyeron a fortalecer las relaciones que en el plano de la geopol\u00edtica mundial viene consolidando con los capitales chinos y rusos, aun cuando ello signifique, como efectivamente est\u00e1 ocurriendo, ceder progresivamente soberan\u00eda.<\/p>\n

Hay quienes opinan que Trump ha sido el mejor aliado del gobierno de Venezuela, ya que le genera situaciones de donde sale con posiciones y alianzas que no hubiese logrado si el presidente estadounidense no se mete al mismo tiempo con China y con Rusia, conforman un Club que tienden a ser solidarios con Venezuela porque tambi\u00e9n son afectados con sus sanciones suicidas. China sabe, desde hace tiempo y por experiencias, que el manejo macroecon\u00f3mico del gobierno bolivariano es un desastre y que la corrupci\u00f3n ahoga toda inversi\u00f3n \u00fatil.<\/p>\n

Hasta la segunda mitad de 2018 Venezuela no tiene m\u00e1s obligaciones, aunque a\u00fan restar\u00e1 el pago de 800 millones de d\u00f3lares en intereses, para los que hay un periodo de gracia de 30 d\u00edas, seg\u00fan la agencia Reuters.<\/p>\n

La reestructuraci\u00f3n plantea ya de inicio un inconveniente formal. Seg\u00fan Maduro, el encargado de la comisi\u00f3n reestructuradora de la deuda ser\u00e1 el vicepresidente Tareck el Aissami, sancionado por Estados Unidos, pa\u00eds sede de la gran mayor\u00eda de acreedores. O sea, los tenedores de bonos no podr\u00e1n negociar con El Aissami ni con el ministro de Econom\u00eda y Finanzas, Sim\u00f3n Zerpa, igualmente en la \u201clista negra\u201d de Washington, que con sus medidas obliga al gobierno de Maduro a cambiar de estrategia.<\/p>\n

Llama la atenci\u00f3n que integran esta comisi\u00f3n personas sin conocimientos econ\u00f3mico-financieros, ni experiencia en temas tan especializados como la renegociaci\u00f3n de la deuda, y resalta asimismo la ausencia del BCV, tal vez el \u00fanico rinc\u00f3n institucional donde queda alg\u00fan equipo con experiencia y conocimiento. Lo que se teme es que este equipo sea presa f\u00e1cil de los expertos que llegar\u00e1n del mundo de las finanzas globales, los cuales disfrutar\u00e1n imponiendo esquemas que les resultar\u00e1n en alt\u00edsimos beneficios particulares.<\/p>\n

Las arremetidas de la administraci\u00f3n Trump contra Venezuela se amplificaron en agosto\u00a0 y profundizaron mediante la asfixia focalizada por parte de operadoras financieras contra el principal activo venezolano en Estados Unidos: Citgo Petroleum, filial de Pdvsa especializada en la refinaci\u00f3n de crudo, que se traducen en un embargo petrolero no abiertamente declarado, pero que se ejecuta rigurosamente contra los activos petroleros del pa\u00eds. Es parte de un golpe financiero.<\/p>\n

Washington cre\u00f3 las trabas que dificultan obtener las l\u00edneas de cr\u00e9dito necesarias para comprar los 760 mil barriles diarios de petr\u00f3leo y as\u00ed sostener el abastecimiento normal de sus tres refiner\u00edas en Illinois, Texas y Luisiana, que necesitan unos 380 mil barriles diarios de crudo liviano, que es comprado en EEUU, M\u00e9xico o Canad\u00e1, para as\u00ed mantener las actividades de refinaci\u00f3n y generaci\u00f3n de combustibles con destino al mercado estadounidense.<\/p>\n

La operaci\u00f3n de asfixia consiste en que pocos proveedores de petr\u00f3leo est\u00e1n dispuestos a vender cargas a Citgo en cr\u00e9dito abierto, y en lugar de eso exigen el pago anticipado o cartas de cr\u00e9dito bancarias para abastecer su red de refinaci\u00f3n.<\/p>\n

Citibank, JP Morgan, Credit Suisse, BNP Paribas, ABN Amro y Deutsche Bank, parte de la \u00e9lite financiera global, con un historial consolidado de ataques financieros a Venezuela, son las que se niegan a dar las cartas de cr\u00e9ditos a los suministradores de crudo a Citgo.<\/p>\n

La deuda<\/strong><\/p>\n

La deuda p\u00fablica total (soberana y de PDVSA) de Venezuela se ubica -seg\u00fan c\u00e1lculos acad\u00e9micos- en unos 181.038 millones de d\u00f3lares, de la cual entre el 77%\u00a0 y el 80% est\u00e1 organizado en bonos que si bien\u00a0 fueron adquiridos en bol\u00edvares, tanto su cup\u00f3n como su pago al vencimiento, se deben realizar en d\u00f3lares.<\/p>\n

Resultado de imagen para bonos de pdvsaEste tipo de operaciones de deuda (deuda interna externalizada), se inici\u00f3 en 2007, cuando PDVSA emiti\u00f3 bonos pagados en USD\u00a0 (7.500 millones de la deuda total de 16.006 millones de d\u00f3lares de Pdvsa para ese a\u00f1o). El uso de la deuda como mecanismo de captura de capitales, se puede sostener en el hecho de que el pa\u00eds increment\u00f3 su deuda durante el per\u00edodo de mayor boom petrolero de toda su historia<\/p>\n

En cuanto a la deuda p\u00fablica total (sin incluir la de Pdvsa) como porcentaje del PIB,\u00a0 pasa de ubicarse para el a\u00f1o 2008 en torno a un 17,6%, a un 71% en el a\u00f1o 2015. Incluyendo PDVSA, pudiera estar en 2016 alrededor del 100% del PIB. La deuda total, sin incluir a PDVSA, pas\u00f3 de estar ubicada en torno al 104%\u00a0 en relaci\u00f3n a las reservas internacionales en 2008 a 1502% este a\u00f1o (hasta marzo).<\/p>\n

\u00bfRecompra?<\/strong><\/p>\n

El sorpresivo anuncio del gobierno venezolano de iniciar una reestructuraci\u00f3n de la deuda externa se produce en un momento complicado para el pa\u00eds, por lo que para lograr esa meta tendr\u00e1 que sortear una serie de obst\u00e1culos que van desde asuntos dom\u00e9sticos hasta relaciones internacionales.<\/p>\n

Al anunciar una negociaci\u00f3n con sus acreedores, encabezados por China y Rusia, Venezuela quiere ganar tiempo para recomprar eventualmente m\u00e1s tarde una parte de su deuda a precios muy bajos, afirm\u00f3 Juan Carlos Rodado, del banco Natixis, quien es enf\u00e1tico al descartar un default, al no tener pendientes pagos importantes en el corto plazo. Para\u00a0 Pdvsa el pr\u00f3ximo pago vence en octubre de 2018 (los pagos mensuales en promedio de 142 millones de d\u00f3lares) y para Venezuela viene en agosto de 2018, con\u00a0 pagos de 240 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

Al no tener ning\u00fan pago fuerte en los pr\u00f3ximos meses, Venezuela tiene tiempo para recomprar su deuda. Tras el anuncio de Resultado de imagen para venezuela crisis de la deuda externaMaduro, el precio de los bonos cay\u00f3 y si hoy quiere comprar sus propios bonos (otra cosas es que lo pueda hacer), los va a pagar a la mitad del precio. Para algunos analistas financieros internacionales, \u00e9sta puede ser una estrategia de Venezuela, pero la realidad es que no tiene recursos. Amenos que lo haga a trav\u00e9s de Rusia y China, por ejemplo.<\/p>\n

Desde el gobierno de Estados Unidos se viene presionando a los tenedores de bonos y los grupos de reestructuraci\u00f3n de deuda (Cleray Gottlieb, Millstein) para que exijan negociaciones con la opositora Asamblea Nacional y no con la Asamblea Nacional Constituyente, cuya legalidad cuestiona. Por ejemplo, Mark Walker, de Millstein, asegur\u00f3 que no estar\u00e1n dispuestos a negociar con un r\u00e9gimen si existe el riesgo de que los valores que reciben en una reestructuraci\u00f3n puedan ser impugnados por un gobierno posterior .<\/p>\n

En un proceso de reestructuraci\u00f3n lo natural es ofrecer nueva deuda para extender los plazos de pago. Los bonos venezolanos y de Pdvsa est\u00e1n regulados por las leyes estadounidenses y ese pa\u00eds prohibi\u00f3 la emisi\u00f3n de nuevos papeles de ambas entidades por un plazo mayor a 30 d\u00edas, lo que significa un gran obst\u00e1culo para negociar.Resultado de imagen para petroleo en caida<\/p>\n

Las perspectivas econ\u00f3micas del pa\u00eds no son alentadoras y las se\u00f1ales de cambios que ayuden a resolverla son escasas, tanto en lo referente a la recuperaci\u00f3n de la producci\u00f3n petrolera y de la econom\u00eda en general, mientras se espera que el gobierno haga p\u00fablico el presupuesto de la Naci\u00f3n para el a\u00f1o 2018. Seg\u00fan las cifras de la OPEP, en el \u00faltimo a\u00f1o, la producci\u00f3n ha ca\u00eddo en 249 mil briles diarios (-10,7%), lo que signific\u00f3 tres mil millones de d\u00f3lares\u00a0 millones menos de ingresos .Adem\u00e1s, Venezuela ha comprometido parte de su producci\u00f3n con pr\u00e9stamos realizados de forma bilateral con China y Rusia.<\/p>\n

Y, paralelamente, la capacidad de producci\u00f3n de la industria petrolera, lejos de incrementarse ha venido sufriendo un deterioro vertiginoso, denunciado no solo por el exministro de Petr\u00f3leo y presidente de Pdvsa Rafael Ram\u00edrez sino tambi\u00e9n por el Fiscal General provisional (Tarek William Saab), quien vincula los hechos de corrupci\u00f3n en la Faja del Orinoco con un posible plan conspirador para hacer caer la producci\u00f3n petrolera.<\/p>\n

Hab\u00eda consenso en el pa\u00eds sobre la necesidad de una reestructuraci\u00f3n negociada de la deuda en aras de buscar realizar una quita tanto de capital como de intereses, alej\u00e1ndose de la asesor\u00eda-negociados de algunos asesores extranjeros, m\u00e1s all\u00e1 de las consideraciones de que una gran parte de la deuda venezolana est\u00e1 asociada a un mecanismo delictivo de captura de renta petrolera. Lo de Maduro fue el anuncio de un anuncio: el tiempo y la realidad dir\u00e1n que significar\u00e1 realmente<\/p>\n

* Economista y docente argentino, investigador asociado al Centro Latinoamericano de An\u00e1lisis Estrat\u00e9gico (CLAE)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El presidente venezolano Nicol\u00e1s Maduro anunci\u00f3 el \u00faltimo jueves el refinanciamiento y reestructuraci\u00f3n de toda la deuda externa y de todos los pagos externos para hacer un equilibrio y cumplir con todos los compromisos del pa\u00eds\u201d, tras destacar que la \u00faltima semana se realiz\u00f3 el pago de 841 millones de d\u00f3lares de deuda externa y este viernes de 1.121 millones de d\u00f3lares correspondientes al bono Pdvsa 2017…<\/p>\n","protected":false},"author":102520410,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"aside","meta":{"_coblocks_attr":"","_coblocks_dimensions":"","_coblocks_responsive_height":"","_coblocks_accordion_ie_support":"","advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"jetpack_seo_schema_type":"","_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_wpcom_ai_launchpad_first_post":false,"_jetpack_hide_featured_image":false,"_jetpack_featured_image_duplicate_dismissed":0,"_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[17923],"tags":[17212,213092433],"class_list":["post-3944","post","type-post","status-publish","format-aside","hentry","category-venezuela","tag-america-latina","tag-sanciones-de-eeuu","post_format-post-format-aside"],"jetpack_likes_enabled":false,"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p7lt2C-11C","amp_enabled":true,"jetpack_featured_media_url":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3944","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/102520410"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3944"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3944\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3948,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3944\/revisions\/3948"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3944"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3944"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3944"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}