{"id":11010,"date":"2020-02-26T12:49:12","date_gmt":"2020-02-26T11:49:12","guid":{"rendered":"http:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=11010"},"modified":"2020-02-26T12:49:12","modified_gmt":"2020-02-26T11:49:12","slug":"argentina-deuda-el-fmi-avalo-al-gobierno-pierde-el-pueblo-trabajador","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/correspondenciadeprensa.com\/?p=11010","title":{"rendered":"Argentina – Deuda: el FMI aval\u00f3 al gobierno, pierde el pueblo trabajador. [Esteban Mercatante]"},"content":{"rendered":"

Deuda: cuando perder es el \u00fanico resultado posible para el pueblo trabajador<\/strong><\/p>\n

Con la declaraci\u00f3n de que la deuda no es sostenible, el FMI aval\u00f3 al gobierno para negociar la deuda en manos de acreedores privados. \u00bfQu\u00e9 significa esto para las tratativas que vienen?<\/strong><\/p>\n

La Izquierda Diario<\/a>, 20-2-2020<\/strong><\/p>\n

Correspondencia de Prensa<\/a>, 26-2-2020<\/strong><\/p>\n

El Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo el mi\u00e9rcoles, terminada la misi\u00f3n t\u00e9cnica que estuvo en Buenos Aires desde el 12 hasta el 19 de febrero, lo que el gobierno esperaba: la deuda no es sostenible en la situaci\u00f3n actual de las cuentas fiscales y externas del pa\u00eds y con el cronograma de pagos, muy cargado para este a\u00f1o y los que vienen. Por lo tanto, es necesario que la Argentina renegocie sus pasivos, y que haya \u201cuna contribuci\u00f3n apreciable de los acreedores privados\u201d. Esto significa que estos deber\u00edan aceptar una p\u00e9rdida de valor de sus bonos, o sea una quita.<\/p>\n

De esta forma, Alberto Fern\u00e1ndez consigui\u00f3 de la visita del FMI lo mejor que pod\u00eda esperar. Los tecn\u00f3cratas del organismos no le pidieron formalmente m\u00e1s ajuste (aunque mientras estaban en el pa\u00eds el gobierno meti\u00f3 la mano en el bolsillo de 2 millones de jubilados y anunci\u00f3 aumentos de tarifas \u201csolidarios\u201d, continuando con lo iniciado en diciembre con la ley de emergencia econ\u00f3mica) y le marcaron la cancha a los bonistas. De cara a una dura negociaci\u00f3n con los bonistas que se viene, y que seg\u00fan el cronograma de Econom\u00eda deber\u00eda cerrarse con el 31 de marzo como fecha l\u00edmite y en la cual el Estado argentino llega en una posici\u00f3n de gran debilidad, el respaldo del FMI es un contrapeso en la balanza, aunque dif\u00edcilmente cambie en algo la dureza que preanuncian los bonistas.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 es lo que se est\u00e1 discutiendo en la negociaci\u00f3n de la deuda?<\/strong><\/p>\n

La deuda p\u00fablica total alcanza seg\u00fan los \u00faltimos datos informados por la secretar\u00eda de Finanzas, los USD 324 mil millones. De toda esa deuda, m\u00e1s de un tercio es intra sector p\u00fablico. O sea, es dinero que el Tesoro le debe a Anses (Administraci\u00f3n Nacional de la Seguridad Social), el Banco Naci\u00f3n, el Banco Central (BCRA) y otros organismos p\u00fablicos. Esa deuda no est\u00e1 en discusi\u00f3n, son vencimientos que se patea para adelante de manera permanente (con perjuicio para la operatoria de las entidades en muchos casos, ya que pierden liquidez).<\/p>\n

La deuda que se est\u00e1 renegociando es, por un lado, los USD 121 mil millones que est\u00e1n en manos de bonistas privados, y por otro, los USD 44 mil millones desembolsados por el FMI. El ministro Mart\u00edn Guzm\u00e1n tambi\u00e9n plante\u00f3 en su gira por Europa incluir en la negociaci\u00f3n otros pasivos, como los alrededor de USD 3.000 millones que restan de pagar al Club de Par\u00eds, negociados por Axel Kicillof cuando era ministro de Cristina Fern\u00e1ndez en 2014.<\/p>\n

La renegociaci\u00f3n de la deuda es en realidad tres negociaciones al mismo tiempo:<\/p>\n

–<\/strong> la de la deuda con acreedores privados bajo legislaci\u00f3n extranjera, es decir la que fue emitida en Nueva York u otras plazas. Se trata de una deuda que hay que pagar en d\u00f3lares u otras monedas que no son el peso argentino, y que en caso de incumplimiento habilita a los acreedores a hacer juicio en cortes de otros pa\u00edses, como los buitres de Griesa. En la mayor\u00eda de los bonos de esta categor\u00eda rigen las Cl\u00e1usulas de Acci\u00f3n Colectiva, por las cuales si el 75 % de los bonistas o m\u00e1s acepta, se considera lograda la renegociaci\u00f3n, y el restante 25 % debe aceptarla. Pero si no se alcanza ese porcentaje, el acuerdo queda bloqueado. En los bonos emitidos en 2005 y 2010 cuando N\u00e9stor Kirchner y Cristina Fern\u00e1ndez canjearon los bonos del default de 2001, las condiciones son a\u00fan m\u00e1s duras: 85 % de los acreedores debe aceptar. El monto de esta deuda es de USD 65 mil millones, y la mitad de la deuda o m\u00e1s est\u00e1 en manos de 10 grandes fondos: Pimco, Templeton, Fidelity, BlackRock y unos 6 m\u00e1s. Si se juntan y unifican posici\u00f3n tienen casi poder de veto;<\/p>\n

\n

–<\/strong> el segundo carril de negociaci\u00f3n, es el de los bonos en manos privadas bajo legislaci\u00f3n local. Ac\u00e1 hay deuda en pesos (por el equivalente a USD 18 mil millones) y en d\u00f3lares (USD 44 mil millones), pero a diferencia de la anterior no habilita cortes extranjeras. Aunque la negociaci\u00f3n local est\u00e1 subordinada a la de los bonos bajo ley extranjera (Guzm\u00e1n prometi\u00f3 iguales condiciones para ambos tipos de deuda, aunque los acreedores opinan que la deuda local puede ser m\u00e1s castigada), en realidad la mayor parte de los vencimientos de lo que resta del a\u00f1o son de estos bonos;<\/p>\n

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–<\/strong> por \u00faltimo, est\u00e1 la deuda con el FMI, para devolverle los USD 44 mil millones que le prest\u00f3 a Macri. Hasta el a\u00f1o que viene no hay pagos de capital al FMI, pero en 2022 y 2023 se concentran vencimientos siderales. Por eso, la intenci\u00f3n de Guzm\u00e1n es acordar la postergaci\u00f3n de pagos hasta 2024. Es una negociaci\u00f3n que no es urgente. Pero tener rubricado un acuerdo con el Fondo ser\u00eda un gesto para sentarse a la mesa con los acreedores privados. El gobierno est\u00e1 haciendo los deberes por estos d\u00edas para cumplir de antemano todo lo que podr\u00edan exigirle.<\/p>\n

Este a\u00f1o los vencimientos totales de deuda bruta (es decir, descontando lo que el Estado le debe al Estado) son de USD 48 mil millones. En d\u00f3lares son USD 20 mil millones, el resto en pesos. Los d\u00f3lares del Banco Central disponibles hoy para usar son de USD 14 mil millones seg\u00fan las estimaciones m\u00e1s optimistas. Es decir que no hay plata suficiente para pagar los vencimientos. Est\u00e1 la deuda en pesos, que se podr\u00eda pagar emitiendo, pero eso significa ponerle presi\u00f3n al tipo de cambio, aumentando la brecha entre el d\u00f3lar legal y el paralelo, contado con liqui, d\u00f3lar bolsa, etc.<\/p>\n

Los tiempos apremian. Si no hay acuerdo para mayo, podr\u00eda haber default: hasta ese mes vencen 1 bill\u00f3n y medio de pesos de deuda en moneda local (sumando capital a intereses), y casi USD 18 mil millones de d\u00f3lares. Es decir, USD 4 mil millones m\u00e1s de lo que tiene el BCRA para usar, si estuviera dispuesto a quemar hasta el \u00faltimo d\u00f3lar disponible.<\/p>\n

\u00bfEsto qu\u00e9 significa? Que el gobierno est\u00e1 yendo a una negociaci\u00f3n en condiciones muy d\u00e9biles. Ya de por s\u00ed, no haber entrado en default hace la negociaci\u00f3n siempre m\u00e1s trabajosa. Es cierto por un lado que le da al gobierno una arma, que es la amenaza de patear el tablero y dejar de pagar, haciendo que caigan los bonos y los acreedores pierdan todav\u00eda m\u00e1s plata, porque hay muchos que compraron bonos cuando val\u00edan bastante m\u00e1s de lo que est\u00e1n hoy. Pero eso amenaza pierde credibilidad cuando se pone en evidencia que no hay decisi\u00f3n de ir por ese camino, que es lo que confirm\u00f3 Kicillof en la provincia hace dos semanas. Entonces, querer renegociar sin default ya es una dificultad. Mucho m\u00e1s lo es cuando no se tiene ning\u00fan respaldo, que es lo que le est\u00e1 pasando a la Argentina. Y al haber seguido pagando desde el d\u00eda uno, usando d\u00f3lares escasos, el gobierno debilit\u00f3 su posici\u00f3n para la negociaci\u00f3n todav\u00eda m\u00e1s porque cada vez que paga tiene menos reservas.<\/p>\n

Entonces, la posici\u00f3n m\u00e1s fuerte est\u00e1 del otro lado de la mesa, donde se sientan los grandes fondos.<\/p>\n

Hay cinco variables que van a determinar c\u00f3mo resulta la renegociaci\u00f3n: 1) la magnitud de la quita de capital; 2) la quita de cupones, es decir el porcentaje que va pagando de intereses el bono a lo largo de su vida; 3) la extensi\u00f3n del plazo de pago de los bonos, 4) el tiempo \u201cde gracia\u201d, es decir sin pagar ni capital ni intereses; y 5) la tasa de retorno del bono reestructurado, lo que la yerga define como \u201cexit yield\u201d. El gobierno define (o propone al menos) las primeras cuatro condiciones, en la oferta que realice a los acreedores. La \u00faltima variable la definen los mercados: una vez terminada la negociaci\u00f3n seg\u00fan la valuaci\u00f3n que tenga el bono respecto de su valor nominal, esta \u201cexit yield\u201d va a ser m\u00e1s alta o m\u00e1s baja. Si la tasa es muy alta, la negociaci\u00f3n va a arrojar resultados muy precarios.<\/p>\n

Los bonistas no miran una de estas variables por sobre la otra con m\u00e1s jerarqu\u00eda, lo que les importa es el valor presente del conjunto de la oferta.<\/p>\n

De todo esto, quita de capital, reducci\u00f3n de intereses, y a\u00f1os de gracia sin pagar nada, son las claves de lo que hasta ahora se dispone a pedir Guzm\u00e1n. Las se\u00f1ales por el lado de los acreedores fueron m\u00e1s bien hostiles. Se preparan para una dura batalla, que dif\u00edcilmente concluya antes del 31 de marzo.<\/p>\n

Entre la meta del gobierno, de contentarse para este a\u00f1o con el ajuste que ya viene haciendo y no acelerar el ritmo (pero tampoco disminuirlo), y la de los acreedores, que es cobrar m\u00e1s y m\u00e1s r\u00e1pido, obligando al gobierno a acelerar sus metas de ajuste fiscal, se define la posibilidad de \u00e9xito del paquete, o su fracaso. Ser\u00e1 una negociaci\u00f3n al filo del default, un evento para nada descartable.<\/p>\n

Lo malo y lo peor, las \u00fanicas alternativas que ofrece renegociar la deuda para el pueblo trabajador<\/strong><\/p>\n

En la \u00faltima semana el gobierno encar\u00f3 un primer ajuste de las jubilaciones, y anunci\u00f3 que volver\u00e1 los tarifazos, selectivamente. Tambi\u00e9n presiona por la eliminaci\u00f3n de la cl\u00e1usula gatillo en las paritarias, mientras el ministro de Trabajo propone (y luego niega haberlo hecho) empezar a discutir aumento de la edad jubilatoria. Son todos anticipos de lo \u201cmejor\u201d que puede surgir si el gobierno tiene \u00e9xito en la negociaci\u00f3n con los bonistas: seguir con un ajuste, que en nada se parece a la propuesta de \u201cponer plata en el bolsillo\u201d realizada durante la campa\u00f1a electoral. La alternativa, el fracaso y la entrada en default, realizada de manera ca\u00f3tica, impondr\u00eda por la v\u00eda del derrumbe un ajuste todav\u00eda peor.<\/p>\n

La amenaza de esta \u201ccat\u00e1strofe\u201d como \u00fanico escenario alternativo, puede ser utilizada por el gobierno para decir que no se puede hacer otra cosa que ceder a las exigencias de los acreedores. Pero es falso que esa sea la \u00fanica alternativa. Tambi\u00e9n puede encararse un desconocimiento soberano de la deuda odiosa, acompa\u00f1ado de otra serie de medidas de emergencia como la nacionalizaci\u00f3n de los bancos conformando una banca estatal \u00fanica y el monopolio estatal del comercio exterior, para que esta vez la crisis la paguen quienes la generaron: los banqueros, especuladores, y grandes empresarios.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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